五矿证券-中央经济工作会议解读-231213

　　报告摘要

　　增强忧患意识，坚持高质量发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）会议充分肯定了今年的成绩，但也指出了当前面临的很多困难，提出未来要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。会议明确指出最大的政治是“推进中国式现代化”，中心工作仍是“经济建设”，首要任务是“高质量发展”。

　　宏观政策以进促稳，取向一致。“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调延续了上周政治局会议的精神。“以进促稳”更加强调“进”，体现了中央对经济增长的诉求；“先立后破”更加强调“立”，即大力发展新经济、新产业，但同时并不急于“破”，要等新产业充分发展之后再逐步压缩旧经济的规模，避免对传统产业“一刀切”。财政政策“加力”意味着明年财政赤字率可能突破3%，但“适度”限制了其高度，预计赤字预算将小幅高于3%。中央对于地方政府债务的问题仍然较为严格，地方政府财政支出将会面临更严格的监管。对于货币政策的表述，值得关注的变化是以往通常要求“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，而本次会议中将“名义经济增速”拆解成了“经济增长”和“价格水平预期目标”，经济学含义虽然相同，但侧重点有明显变化。未来货币政策有必要采取措施来缓解当前的通缩压力。“增强宏观政策取向一致性”是此前的政治局会议中的新提法。即强调各领域政策的协同发力，避免各部门之间出现相互冲突的政策，影响政策的有效性。

　　明年经济工作的重点。对于明年的高质量发展，会议提出九大工作重点。一是以科技创新引领现代化产业体系建设。二是着力扩大国内需求。三是深化重点领域改革。四是扩大高水平对外开放。五是持续有效防范化解重点领域风险。六是坚持不懈抓好“三农”工作。七是推动城乡融合、区域协调发展。八是深入推进生态文明建设和绿色低碳发展。九是切实保障和改善民生。会议继续将新型工业化和战略新兴产业作为产业政策的重点；提出了消费的三个着力点和投资的三个着力点；强调了对民营企业的支持；并延续了中央金融工作会议中对于房地产的整体表述。

　　注重政策的有效性和获得感。会议强调了当前经济中的几个重要矛盾。一是经济发展的“速度”与“质量”的问题。二是宏观数据与微观感受，发展经济与改善民生的问题。三是发展与安全的关系。未来政策需要处理好这几对矛盾关系，注重有效性、增强获得感。总体来看，我们认为本次会议传达出的信息是明年政策仍将保持宽松、积极有为，并继续将经济向高质量发展转型作为工作重心，整体的政策思路与今年有较强的连续性。

　　风险提示：1.海外经济出现大规模衰退。2.中国房地产市场持续衰退。