光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：伦敦金现价格创历史新高水平-240310

　　流动性：伦敦金现价格创历史新高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI融资环境指数2024年2月值为45.59，环比上月+2.93%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年1月为-2.8个百分点，环比+5.6个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　基建和地产链条：2月下旬重点钢企粗钢日均产量环比+1.39%。（1）本周价格变动：螺纹-2.11%、水泥价格指数-0.32%、橡胶-0.38%、焦炭+0.00%、焦煤-2.72%、铁矿-2.19%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.23pct、+1.07pct、-0.3pct、-0.47pct；（3）2024年2月下旬，重点企业粗钢旬度日均产量为213.00万吨，环比+1.39%。

　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+2.44%、-0.88%，玻璃毛利润为399元/吨，钛白粉利润为577元/吨，平板玻璃本周开工率85.15%，环比+0.04个百分点。

　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.75%、+0.79%、+1.11%，对应的毛利变化+9.63%、+1.08%、+11.99%；（2）本周全国半钢胎开工率为78.56%，环比+0.46个百分点。

　　细分品种：钨精矿价格续创2017年以来新高。（1）石墨电极：超高功率19000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2115.85元/吨，环比-1.25%；（2）电解铝价格为19080元/吨，环比+1.11%，测算利润为2108元/吨（不含税），环比+11.99%；（3）钛精矿价格为2300元/吨，环比+0.00%；（4）110家样本洗煤厂精煤库存139.99万吨，环比+4.02%；（5）钨精矿价格为125000元/吨，环比上周+0.81%。

　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.03；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为270元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达680元/吨，环比-20元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达250元/吨，环比上周-3.85%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为250元/吨。

　　出口链条：24年2月全球PMI新出口订单环比+0.6pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1312.13点，环比-2.98%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.30%，环比-0.50个百分点；（3）2024年2月，中国PMI新出口订单为46.30%，环比-0.9pct。

　　估值分位：本周沪深300指数+0.20%，周期板块表现最佳的是工业金属（+8.13%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是32.82%、92.98%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

　　投资建议：3月5日的政府工作报告提出“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，后期需重点重视高耗能商品供给情况，看好铝、硅铁、钢铁的投资机会，同时看好铜、金板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业。

　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。