建信期货-鸡蛋月报：存栏压制，鸡蛋情绪低迷-240507

　　观点摘要

　　供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.4亿只，3月末为12.33亿只，2月末为12.20亿只，环比增幅0.6%，去年同期11.86亿只，同比增幅4.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来来看，23年三至四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　需求端，4月来看，截止4月25日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7566吨，3月为7403吨；2月为4242吨；23年4月的数据约在7651吨。从数据来看，春节以后的3-4月，销区走货维持稳定，而根据相关数据的初步统计，今年五一的五天时间内全社会跨区域人员流动量预计约13.6亿人次，日均超2.7亿人次，比2019年同期增长24.1%，而出境游酒店预订量同比增长约1倍，可以看到今年节假日的人员流动还是不错的，虽然出境游可能造成部分境内需求的流失，但总体上来看需求端并没有太大的问题。当然我们也需要注意的是，在清明、五一等节日人员流动数据较好的背景下，走货维持正常、价格受到供应增长的压制，那在节假日之后，需求存在一定下滑的空间，特别是后续即将进入高温的梅雨季节，相应的压力可能会更加明显。

　　观点，现货方面，五月需求或较前期有一定转弱，现货难有持续上冲的动能，预计可能会在相对的低位震荡运行；期货方面，近月淡季合约弹性较大，在周二现货的带动下强势涨停，但后续梅雨季节预计还是有显著压力，波动及操作难度较大；而旺季合约的绝对价格其实是相对合理的，但其与淡季合约的价差过大，一旦梅雨季节延长或暑期旺季价格上涨时间延后，很容易造成一波挤升水的行情，但时间点来看近期还算安全，6月开始或有一定压力，建议博反弹的多头还是锁定旺季合约，但以波动操作为宜，存栏较大的背景下，向上的高度看不到太高。

　　策略：（1）养殖户及现货贸易商：5月现货价格或先强后弱，整体高度看不到太高；（2）期货投机者：情绪影响放大近月合约波动率，操作难度极大，多头可锁定旺季合约，滚动操作，而空头关注在本轮上涨情绪充分释放完毕后的淡季06、07合约机会。

　　重要变量：饲料成本问题、补库及走货的持续力度、淘汰速度。