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  • 中航证券-储能行业深度报告:储变不惊,能源革命新篇章;蓄势随发,储能开启大时代-230304

    日期:2023-03-05 11:57:56 研报出处:中航证券
    行业名称:储能行业
    研报栏目:行业分析 曾帅  (PDF) 32 页 8,326 KB 分享者:122****44 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      储能的必要性提高、经济性改善

      必要性: 1.全球新能源装机占比已超20%、2027年有望超过35%6,新能源占比提升将持续冲击电力系统稳定性表前储能装机为当前平滑电力系统波动最佳方案,由此多地政策提出新建电站的强制配储要求;2欧洲电价大幅波动,中国电力供应持续偏紧,表后储能装机可有效降低用电风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      经济性:1.电力市场改革推进,峰谷价差、跨市场电价差、国内工商业电价差持续拉大,储能可有效改善电力时空刚性,扩大套利空间;2.电站配储后提高成本、影响收益率,但未来硅料和锂矿的价格有望回调至及较低水平、发电/储能效率将持续提升,光伏组件和电芯的成本将持续降低,盈利将改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      2025年全球电化学储能新增装机规模接近80GW,对应约300GWh新增装机需求,中美欧三大市场均将持续快速增长

      中国市场: 1.政策:新能源历史配储比例低,政策强制配储提振储能增量预期;以电力市场改革为指引,储能盈利模式逐渐清晰--表前市场以容量租赁容量补偿辅助服务/现货市场套利等四种方式获利、表后市场以峰谷套利实现盈利。2.趋势:电源侧大储推动中国储能发展,2022/2023年中国电化学储能预计装机6.1GW和13.8GW、同比+175.5%和+119.7%,至2025年电化学储能累计装机达70GW,2021~2025CAGR预计+88.9%。

      美国市场:1.政策:依托IRA法案对储能进行补贴,储能成为独立补贴主体并享有长达10年的30%投资税收抵免比例。2.趋势:美国储能以表前大储为主,202023年美国电化学储能预计装机6.0/16.6GW,同比+71.4%/+168.0%,至2025年电化学储能累计装机超75GW,2021~2025 CAGR预计+88.4%

      欧洲市场: 1.政策:欧盟规划2030年风光规模约1100GW,供需两端推进储能发展。REPower EU及减碳55等政策的颁布将远期欧洲可再生能源结构占比提升至45%并对电池储能技术研究提供资金支持。2.趋势:当前欧洲储能以表后市场为主、户储需求大增,随着新能源装机提升未来表前市场有望接棒成为发展核心动力,2022/2023年欧洲电化学储能预计装机5.17.OGW,同比+70.0%/437.3%,至2025年电化学储能累计装机接近4OGW,2021-2025 CAGR预计+53.7%。

      重点环节分析及投资建议

      储能电芯与正极/电解液:锂电储能的专用电芯需求高增,大型储能提振280+Ah大电芯需求。固态锂电、钠电LFMP等多种路线均有机会放量供应,系统成本有望进一步降低。关注:宁德时代、鹏辉能源、比亚迪、亿纬锂能、派能科技、容百科技、振华新材、贝特瑞、多氟多。

      储能PC∶硅与锂进入降价通道、电站需求有望大幅反弹,大功率PCS需求高增。虽IGBT存在明显供给缺口,但小功率领域可实现部分国产替代、局部缓解,大功率IGBT的供应链保供将影响PCS(及逆变器)行业格局。建议关注:上能电气、科华数据、阳光电源、禾望电气、德业股份、盛弘股份、科士达、锦浪科技。

      长时储能:液流电池与压缩空气储能具备较强竞争力,可提高经济性。关注:钒钛股份、安宁股份、东方电气、陕鼓动力、雪天盐业。

      系统集成:大型储能容量提升、结构复杂,管理难度提升,对传统并联方式提出挑战。高压级联无需配置变压器,可提升转换效率,同时以电池维+PCS的形式组成管理单元,加强管理精度并提升系统寿命,渗透率有望提升。关注:国电南瑞、南网科技、智光电气、新风光、四方股份、金盘科技。

      温控与消防:大型储能电站对温控与消防标准持续提升,管理精度与可靠性为核心要求。液冷凭借在均匀性与能耗优势成为温控新趋势,细水雾和全氟己酮在灭火能力、毒性及环保方面较主流灭火介质七氟丙烷更优,将成为主流趋势。关注:同飞股份、松芝股份、英维克、高澜股份、申菱环境、青鸟消防、国安达。

      6.风险提示

      全球经济衰退或复苏不达预期,海外主要经济体主权债务违约,当地百业萧条、需求不振

      主要经济体“碳中和”政策发生逆转或暂缓,影响新能源投资需求、间接影响板块公司估值

      供需缓和,海外能源价格下跌,影响新能源的替代性需求、估值体系重构

      地缘冲突、逆全球化等不可抗力影响,导致主要企业供应链受阻、税收壁垒高筑、成本快速攀升

      美联储持续加息导致海外资金成本提高、导致整体行业需求减弱,影响科技股估值

      人民币汇率大幅波动:贬值导致进口原材料成本提高、影响企业盈利能力;升值则导致出口失去竞争力

      新技术成熟度不及预期,影响行业推广

      设备供应商的核心零部件海外供应链断裂、影响投产进度

      国内各类政策引发短期资金博弈、板块轮动

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