财通证券-6月经济数据前瞻：二季度经济表现如何？-240630

　　 6月全国制造业PMI录得49.5%，已连续两个月位于线下，指向制造业活动有所趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计，2024年二季度GDP同比增长5.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　生产方面，从6月以来的中观高频数据来看，六大发电集团耗煤同比增速回落，钢铁、汽车和化工产业链开工率同比增速涨少跌多。我们预计，6月工业增加值同比增速降至5.1%。

　　投资方面，首先，6月专项债发行进度有所放缓，基建投资或略有回落；其次，随着各地地产调控政策的持续优化，地产投资或低位企稳；最后，在推动大规模设备更新等政策的支持下，制造业投资增速或保持平稳。我们预计，6月固定资产投资累计同比增速或略降至3.9%。

　　消费方面，从可选消费中占比最大的汽车消费来看，6月前23天乘联会乘用车零售、批发销量同比增速降幅双双走扩，主因燃油车市场销售低迷。不过，随着各地方和车企进入半年收官期冲刺，叠加“以旧换新”等政策推进和消费场景的创新拓展，消费潜力有望释放。我们预计，6月社会消费品零售总额同比增速持稳在3.6%。

　　外贸方面，6月CCFI运价指数走高，反映外贸活动继续升温。首先，全球降息潮正逐步形成，将推动新兴市场经济回暖；其次，欧美补库周期已经起步；最后，考虑到选举前贸易政策的不确定性，今年抢出口行为或再度出现。综合来看，出口前景将继续好转。我们预计，6月出口同比增长10%，进口同比增长3%，贸易顺差扩大至915亿美元。

　　社融方面，5月社会融资规模增量为2.07万亿元，新增社融从减少重回增长。6月以来，政府债发行节奏有所放缓，企业债净融资同比多增额有所减少，票据利率整体回落。我们预计，6月信贷整体或不会明显强于季节性，6月新增信贷规模或约2万亿元，新增社融规模3.7万亿元左右，M2增速略降至6.9%。

　　通胀方面，6月以来，鸡蛋和猪肉价格延续上涨，而鲜菜和鲜果价格有所下跌。叠加“以旧换新”政策带动商品消费，预计6月CPI同比增速略升至0.4%。6月以来，油价有所回升，此外，商务部生产资料价格指数同比增速也有所上行。我们预计，6月PPI同比增速降幅或收窄至-0.4%。

　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期