光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：6月上旬重点企业粗钢日均产量创近10个月新高，HiB钢价格上涨1.32%-240617

　　流动性：5月M1和M2增速差为-11.2个百分点，环比-2.60个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI中小企业融资环境指数2024年5月值为45.45，环比上月+1.71%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年5月为-11.2个百分点，环比-2.60个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量创近10个月以来新高。（1）本周价格变动：螺纹-0.28%、水泥价格指数+0.63%、橡胶+3.11%、焦炭-2.58%、焦煤-0.43%、铁矿-2.38%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+1.39pct、-3.95pct、-2.7pct、-9.06pct；（3）2024年6月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量为224.83万吨，环比+3.30%。

　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-0.36%，玻璃毛利润为133元/吨，钛白粉利润为108元/吨，平板玻璃本周开工率83.26%，环比+0.04个百分点。

　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.12%、-2.43%、-2.98%，对应的毛利变化+79.12%、-0.00%、-19.01%；（2）本周全国半钢胎开工率为75.64%，环比-4.93个百分点；（3）5月PMI新订单指数为49.60%。

　　细分品种：高磁感取向硅钢价格上涨1.32%。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1925.02元/吨，环比+3.59%；（2）电解铝价格为20520元/吨，环比-2.98%，测算利润为2375元/吨（不含税），环比-19.01%；（3）钨精矿价格为151000元/吨，环比上周-1.31%；（4）本周电解铜价格为79390元/吨，环比-2.43%；（5）高磁感取向硅钢价格上涨1.32%；（6）本周硅铁价格为7600元/吨，环比-2.56%。

　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.35；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为210元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达390元/吨，环比-20元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达350元/吨，环比上周+2.94%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80元/吨。

　　出口链条：24年5月中国PMI新出口订单环比-2.3pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1733.47点，环比+8.85%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.30%，环比-1.20个百分点；（3）2024年5月，中国PMI新出口订单为48.30%，环比-2.3pct。

　　估值分位：本周沪深300指数-0.91%，周期板块表现最佳的是煤炭开采（+0.15%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是29.02%、86.35%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.49，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

　　投资建议：3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。

　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。