光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：石油沥青开工率降至5年同期低位水平，HIB钢价格继续上涨0.65%-240623

　　流动性：5月M1和M2增速差为-11.2个百分点，环比-2.60个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI中小企业融资环境指数2024年5月值为45.45，环比上月+1.71%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年5月为-11.2个百分点，环比-2.60个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　基建和地产链条：石油沥青开工率降至5年同期低位水平。（1）本周价格变动：螺纹-2.22%、水泥价格指数+0.14%、橡胶-2.01%、焦炭+0.00%、焦煤-0.32%、铁矿+0.61%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.23pct、+5.87pct、-1.1pct、+6.32pct；（3）全国房地产新开工面积2024年1-5月累计同比为-24.20%，较上个月累计值变动+0.4pct。

　　地产竣工链条：1-5月竣工面积累计同比-20.10%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-0.65%、-0.30%，玻璃毛利润为148元/吨，钛白粉利润为-62元/吨，平板玻璃本周开工率82.92%，环比+0.04个百分点。（2）全国商品房竣工面积1-5月累计同比为-20.10%，较上个月累计值变动+0.3pct。

　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.06%、+0.28%、-0.78%，对应的毛利变化-23.71%、-0.86%、-5.59%；（2）本周全国半钢胎开工率为79.06%，环比+3.42个百分点；（3）5月PMI新订单指数为49.60%。

　　细分品种：高磁感取向硅钢价格上涨0.65%。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1978.42元/吨，环比+2.77%；（2）电解铝价格为20360元/吨，环比-0.78%，测算利润为2242元/吨（不含税），环比-5.59%；（3）钨精矿价格为146000元/吨，环比上周-3.31%；（4）本周电解铜价格为79610元/吨，环比+0.28%；（5）高磁感取向硅钢价格上涨0.65%。

　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.23；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为240元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达390元/吨，环比+0元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达340元/吨，环比上周-2.86%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80元/吨。

　　出口链条：24年5月中国PMI新出口订单环比-2.3pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1829.22点，环比+5.52%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.70%，环比-0.60个百分点；（3）2024年5月，中国PMI新出口订单为48.30%，环比-2.3pct。

　　估值分位：本周沪深300指数-1.30%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+3.70%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是27.41%、87.91%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.48，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

　　投资建议：3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。

　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。