国泰君安-IPO专题：新股精要，国内领先的通用CAE软件供应服务商索辰科技-230330

　　本报告导读：

　　索辰科技（688507.SH）是国内领先的通用CAE软件供应服务商，是国内少数具备自主知识产权的CAE软件开发民营企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司审阅数据，2022年公司实现营业收入2.68亿元，归母净利润0.54亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2023年3月29日，可比公司对应2021年PS为54.86倍，对应2022和2023年Wind一致预测PS分别为42.80和28.71倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的通用CAE软件供应服务商，是国内少数具备自主知识产权的CAE软件开发民营企业，核心求解器性能优异，在国内工业软件自主可控进程加速背景下公司有望快速发展。（2）公司本次公开发行股票数量为1033.34万股，发行后总股本为4133.34万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额9.69亿元，募投项目落地将提高前沿技术研发水平，加速全产业链布局，深化营销网络建设，并优化资本结构。

　　主营业务分析：公司主营业务为CAE软件研发、销售和服务。在下游工业软件需求稳步增长趋势下，公司业绩呈现出良好增长态势，2019~2021年营收、毛利复合增速分别为40.75%和42.72%，毛利率水平基本维持在70%附近。受营收季节性特征及产品收入结构影响，2022上半年毛利率和净利润率出现较大幅度下滑，公司规模化经营效益显现，期间费用率整体稳步下降。

　　行业发展及竞争格局：受益于我国制造业转型升级和国家产业政策支持，上游CAE工业软件在工业生产中的应用日益广泛。同时国防军工领域软件国产化建设有望提升对工业软件需求的稳步增长。CAE工业软件市场集中度较高，海外三大巨头安西斯、西门子和达索2023年全市占率达47%，公司是国内少数具备自主知识产权和军工客户优势的CAE开发民营企业。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65软件开发业”近一个月（截至2023年3月29日）静态市盈率为57.21倍。根据招股意向书披露，选择中望软件（688083.SH）、概伦电子（688206.SH）、华大九天（301269.SZ）、广立微（301095.SZ）、观想科技（301213.SZ）、佳缘科技（301117.SZ）、华如科技（301302.SZ）作为可比公司。截至2023年3月29日，可比公司对应2021年PS为54.86倍，对应2022和2023年Wind一致预测PS分别为42.80和28.71倍。

　　风险提示：1）客户集中度高带来的应收账款结算周期长、季节性波动大的风险；2）技术研发带来的泄密侵权、委外开发及优惠税率波动。