国贸期货-资讯周报：大宗商品研究报告，能源化工-240421

　　【聚酯】中东冲突频发，芳烃调油回落

　　操作策略：观望

　　主要逻辑：

　　北美辛烷值开始出现明显走弱，汽油、重整油均开始明显走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】RBOB的溢价有所下降，重整的利润率稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EIA显示炼油厂的开工率为88.3%。前期大量的芳烃从韩国运到美国，芳烃则明显走弱。欧洲汽油裂解价差进一步下滑，汽油与石脑油的价差走强。市场预期汽油走弱，并且由于从亚洲进口了高辛烷值芳烃，加上美国汽油库存高企，调油需求预期走弱。亚洲石脑油市场供应更为充足，其他地方到达新加坡的石脑油明显增加，石脑油裂解装置的需求持续强劲，东南亚汽油市场开始减弱。销售的重整油价格比石脑油高136美元/吨。

　　北美大多数TDP和STDP装置未开启，美国和韩国之间的MX价差下降至200美元，运往美国的套利空间受到挤压，亚洲的生产商，对北美出口了太多的芳烃现货。MX的溢价比Ebob有所下降，汽油与石脑油的价差扩大至244美元。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差较低，MX与石脑油的价差257美元，PX与MX的价差有所下降，国内PTA开工率下降，PX需求有所放缓。目前PX与MX的价差下，独立的PX生产商将亏损。韩国PX继续低负荷运行。

　　国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。虽然库存较高，但国内PX的需求相当强劲，由于国内主流的PX生产商在4月至5月期间关闭维护，国内市场的PX现货成交开始有所走好。PX与石脑油的价差至345美元。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。

　　风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。