中原证券-周度策略：经济运行平稳，市场震荡向好-231119

　　【消费继续回升，投资略有放缓】经济延续持续恢复向好态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费方面，10月社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10月商品消费表现偏强，一方面有去年同期低基数得因素；另一方面10月汽车销售同比增长11.4%。投资方面，前10个月固定资产投资同比增长2.9%，环比回落0.2个百分点。房地产开发投资降幅扩大至9.3%，对投资有较大拖累。工业生产方面，10月工业增加值同比增长4.6%，环比加快0.1个百分点，工业经济表现较强韧性。多数指标持续改善，经济运行总体平稳。

　　【政府债券大增，社融增速回升】10月社会融资规模增量为1.85万亿，比上年同期多9108亿，其中，政府债券净融资1.56万亿，同比多增1.28万亿。社融存量同比增长9.3%。政府债是10月社融增速回升的主要支撑项，企业债有所回落。一方面10月特殊再融资债发行放量，净融资约1万亿，另一方面由于特殊再融资债部分用以解决城投平台化债，对企业债需求形成一定替代。房地产政策推动交易回暖，居民中长期贷款处于回升之中。随着宽信用政策的落实，社融有望维持回升势头。

　　【着力加强信贷均衡投放】央行表示要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；支持房地产企业通过资本市场合理股权融资；加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。

　　【美国通胀超预期下降，议会通过短期融资法案】美国10月CPI同比升3.2%，较9月回落0.5个百分点，低于市场预期的3.3%。美国通胀超预期降温，主要是因为能源价格大幅放缓。市场对美国2024年首次降息进一步提前。美国众议院和参议院通过“阶梯式”短期融资法案，避免在11月17日前出现政府关门，为两党后续完成2024年预算谈判争取了更多时间。

　　【投资建议：市场震荡现货】国内经济运行平稳，消费表现较好。“双11”期间全国邮政、快递企业累计揽收快递包裹同比增长25.7%。10月全社会用电量同比增长8.4%。央行表示着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放。中美两国领导人会晤取得积极成果。国内市场有望继续震荡向好，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。