中原证券-周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳-231217

　　投资要点：

　　【消费保持高增长，投资逐步企稳】经济继续保持回升态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费方面，11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，商品零售同比增长8.0%，餐饮同比增长25.8%，汽车消费同比14.7%，均较10月回升较多。虽然消费高增长存在低基数原因，但整体消费韧性较好。投资方面，1-11月全国固定资产投资同比增长2.9%，增速和前10个月持平。其中，制造业投资增长6.3%，基建投资增长5.8%，房地产投资下降9.4%。房地产投资是主要拖累项目，但降幅只比前10个月扩大0.1个百分点，随着地产刺激政策加码，降幅有望收窄。工业方面，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，比10月回升2个百分点。工业生产形势呈现恢复态势。

　　【政府债券推动社融回升，央行加量续作MLF】11月末社融同比增长9.4%，较上月上升0.1个百分点。11月新增社融2.45万亿，同比多增4663亿元，其中政府债券同比增加4980亿元，政府债券增幅较大推动了社融规模回升。从贷款来看，居民部门短期贷款同比增加69亿元，中长期贷款同比增加228亿元；企业贷款同比减少616亿元，其中短期贷款同比增加1946亿元，中长期贷款同比减少2907亿元。整体看，居民贷款有所回暖，企业融资较弱。央行继续为市场提供较充分的流动性，11月15日增量续作MLF1.45万亿，净投放8000亿流动性。

　　【中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任】会议更强调政策的协调一致性，会议提出“要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。对于房地产行业，会议表示“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。随后，北京和上海先后优化普通住房认定标准、降低首付比例、降低房贷利率下限等政策。

　　【投资建议：经济继续回暖，市场震荡企稳】经济数据继续回暖，固定资产投资增速企稳，社会消费继续保持较高增长，工业生产明显回升。在政府债券加大发行的情况下，社融增速回升，或对未来经济起到提振作用。央行继续维持相对宽松的政策，地产政策不断加码。美国通胀回落，美联储暂停加息并发布鸽派声明，2024年有望降息3次，人民币逐步开始升值。国内市场有望震荡企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。