银河证券-汽车行业点评报告：2月车市处于传统淡季，供给端、政策端全力促进汽车消费-240311

　　事件：中汽协发布2024年2月汽车产销数据：2月当月汽车销量为158.4万辆，同比-19.9%，环比-35.1%；当月汽车产量为150.6万辆，同比-25.9%，环比-37.5%；当月汽车出口37.7万辆，同比+14.7%，环比-14.9%；乘用车销售133.3万辆，同比-19.4%，环比-37.0%；商用车销售25.1万辆，同比-22.5%，环比-22.6%；新能源汽车销售47.7万辆，同比-9.2%，环比-34.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　我们的分析与判断：

　　1）2月销量回调符合传统淡季规律，春节后销量具备十足反弹动能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月车市销量走低主因春节假期影响，剔除春节效应来看，1-2月累计销售汽车402.6万辆，同比+11.1%，相比2023年，今年车市未受到明显的政策退坡带来销量透支效应影响，但前两月销量相比历史最高水平仍有一定的差距，主要是由于年初新一轮价格战升温，消费者持币观望情绪回升，且经销商进入被动去库期，补库意愿降低。展望后市来看，我们认为当前车市具备可观的销量反弹动能，一方面，价格战的延续进一步对消费者让利，刺激潜在需求持续转化；另一方面，两会再度明确汽车“以旧换新”政策支持，有望带来换购需求释放。乘用车方面，1-2月乘用车累计销售345.1万辆，同比+10.6%，其中国内销售276.5万辆，同比+6.4%，出口68.6万辆，同比+31.5%，延续良好表现，出口将继续成为全年车市增量的主要来源，自主乘用车品牌销量韧性显著高于合资品牌，1-2月累计销售206.6万辆，同比+26.7%，市场份额同比上升7.6pct至59.9%，增速明显高于整体市场；商用车方面，1-2月商用车累计销售57.5万辆，同比+14.1%，客、货车均有较为强势的表现，货车累计销售50.4万辆，同比+12.2%，客车累计销售7.1万辆，同比+29.1%，出口商用车13.6万辆，同比+25.9%，继续为出口市场贡献增量。

　　2）新能源渗透率小幅回升至30%，供给端、政策端支撑汽车消费。1-2月新能源汽车累计销售120.7万辆，同比+29.4%，渗透率为30.1%，较1月新能源渗透率小幅回升。展望二季度，供给端政策端支撑汽车消费复苏，①供给端：今年春节后，多家主流车企纷纷宣布下调旗下车型的价格，降价潮主要集中在新能源汽车，降价的幅度在5%~15%，价格下降从几千元到上万元不等。近期碳酸锂价格处在低位，为新能源车型创造了降价的条件。近年来，国内新能源汽车产业技术和规模双提升，使得纯电车型有了降本降价的实力和底气，应对淡季市场。②政策端：3月11日，国家金融监管总局表示正在研究支持汽车消费政策，包括正在研究降低乘用车贷款首付比例，优化新能源车险的定价机制，积极支持新能源汽车等新三样出口以及海外仓布局等。

　　投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

　　风险提示：1、国内汽车销量不及预期的风险2、出口增长面临海外政策制约的风险3、行业竞争加剧的风险。