东海证券-机械设备行业周报：工程机械销售快报发布，期待通用机械逐步企稳-240612

　　投资要点：

　　挖掘机销售持续回暖，内外销数据均超CME预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中国工程机械工业协会发布的销售快报，2024年5月主要企业销售各类挖掘机17824台，同比增长6.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，内销连续第三个月超预期，5月内销量为8518台，同比增长29.2%，高于此前工程机械杂志CME7700台的预期销量。5月出口量为9306台，高于此前工程机械杂志CME8500台的预期销量，同比下降8.9%，降幅环比缩窄4.3pct。小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力，也预示着下游场景的变化。据同花顺数据，从今年1-4月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长；40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。

　　装载机内外销保持正增长，电动装载机加速渗透。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月主要企业销售各类装载机9824台，同比增长8.36%，较上月提升7.47pct。其中，内销量为5172台，同比增长14.3%。出口量为4652台，同比增长2.4%，增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机销售或有望企稳向好。2024年5月销售电动装载机1250台，电动化渗透率达12.72%，较去年同期提升10.01pct，电动产品渗透趋势延续。

　　2024年1-4月工程机械出口持续增长。据工程机械工业协会数据，2024年4月我国工程机械进出口贸易额为48.03亿美元，同比增长0.46%。其中，进口额为2.31亿美元，同比增长7.82%；出口额为45.72亿美元，同比增长0.12%。2024年1-4月，我国工程机械进出口贸易额为174.62亿美元，同比增长2.05%。其中，进口额为8.84亿美元，同比增长4.83%；出口额为165.77亿美元，同比增长1.9%。

　　短期，“国二”及以下机型临近更新替换时点，关注工程机械设备更新进度。长期，出海仍为大势所趋。从设备更新的角度看，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国二”及以下机型临近更新替换时点。从行业周期的角度看，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照8-10年的更新周期进行推算，2024年有望逐步迎来拐点。出海方面，随着龙头产品竞争力稳步提升，海外销售渠道、售后网络、生产基地不断完善，有望持续贡献增量。

　　通用机械：宏观数据向好，或为通用设备需求改善风向标。据国家统计局，2024年1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。分行业来看，装备制造业继续发挥支撑作用，1-4月份，装备制造业利润同比增长16.3%，增速高于全部规上工业12.0个百分点，拉动规上工业利润增长4.7个百分点，是贡献最大的行业板块。通用自动化行业作为制造业基石，下游分布广泛，经营状态与宏观经济形势高度相关，具备明显周期性。随着宏观经济回暖，以工业母机为代表的通用自动化行业有望率先受益。

　　投资建议：1、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。2、通用机械：关注工业母机板块（拓斯达、海天精工、华中数控等）、工业机器人板块（埃斯顿等）。

　　风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。