东海证券-机械设备行业周报：轨交设备国内迎机遇，消费设备海外拓品类-240521

　　投资要点：

　　轨交设备：国铁集团发布2024年动车组首次招标，带动新造业务发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮招标包括时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组）、时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组）和时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组）132组、13组和20组（10列），共计165标准组。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回顾历史上较近的一次大规模招标，可回溯至2018年10月，中国铁路总公司开启年内第二次高速动车组招标，招标量为182列。

　　低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。2024年2月，国家铁路局等部门近期联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70%以上。老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。

　　存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例，一般会在240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备及配套产品更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组。中国中车此前公告，2023年12月-2024年3月签订合同金额约348.9亿元，其中动车组高级修合同金额约147.8亿元。动车维保市场具备潜力。

　　消费设备：工具企业顺应锂电化趋势，完善电动工具产品矩阵。回顾头部国产工具企业的发展，多是早期借助供应链优势获得代工订单，积累现金流后，通过收购实现业务延伸。从行业技术趋势看，锂电等无绳工具有便携易存、环保等优点；随着新产品的渗透，预计增速快于工具行业整体增速。工具行业SKU众多，覆盖消费级、专业级多领域，有效的品类扩充奠定增长空间。

　　巨星科技取得电动工具新突破。近期，巨星科技取得来自美国某大型零售公司的采购确认，采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，采购范围为北美数千家门店的未来三年全部该系列电动工具和零配件产品的销售和服务，预计订单金额为每年不少于3000万美元，超过公司2023年动力工具产品收入的10%。

　　本期专题：九号公司布局移动机器人研发，割草机器人等新品类海外扩张可期。从公司2023年收入结构看，电动两轮车是公司重要的增长动力。同时，公司仍在探索新品类，全地形车、第二代割草机器人、E-bike等产品集中亮相CES展会。中国企业在割草机器人等领域的集中上新，有利于推动品类渗透率提升。同时，公司积极进行移动机器人领域探索，有望推进内部智能化技术研发协同，提升外部行业影响力。英伟达GTC 2024大会上，英伟达与九号公司合作推出的Nova Orin开发者套件，作为AI在物流仓储场景落地的范例亮相。

　　投资建议：1、轨交设备：新增投资向好，更新维保需求有望陆续释放，关注整车龙头中国中车、轨交控制系统企业中国通号等。2、消费设备：工具行业渠道库存有所去化，需求有望逐步企稳。企业端，品类扩张有望贡献增量，国际化建设驱动成长，关注巨星科技等。此外，国产全地形车、割草机器人等借助新品逐步打开海外市场，关注九号公司等。

　　风险提示：市场需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格及海运费波动风险、汇率大幅波动风险、关税等贸易政策变化的风险。