国金证券-社会服务行业研究周报：餐饮节后稳步上修，关注开工后商旅需求释放-230204

　　周观点

　　出行:开工后高线城市本地出行回升较快，春运结构上维持型复苏特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本地出行高线城市开工后地铁客运量较快回暖，一线城市北上广深截至2O023.2.1(T+10)分别恢复至19年农历同期74%/79%/79%/111%，较春节7天假期间恢复强度提升10~2Opct，而郑州、石家庄等边际略有回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023.2.1春运第26天全国共发送旅客4348.6万人次、同比+56.6%、环比-5.7%，恢复至2019年同期50.7%，分交通方式看，铁路/公路/水路/民航分别发送旅客1024.5/3092/73.1/159万人次，同比+45.8%/61.8%/52.4%/38.9%、恢复至2019年同期90.5%/43.2%/67.4%/83%，从前26天数据看春运恢复度低于此前交通部预测数据(70%)，结构上呈现“K型特征"”，民航、铁路交恢复度更高。

　　餐饮:穗步恢复，节后一线回暖较快。防疫放开+假期带动，2023年1月我们追踪的代表连锁餐饮品牌当月营收同比+17%，超过2022年单月最高水平;2.3(T+12)全国同店流水分别恢复至22年、21年同期98%、75%(春节期间7天累计为103%、68%)，从对比21年数据看，节后稳步恢复中(对比22年近期有所下滑推测与22年情人节离春节更近有关);分城市线，一线/二线/三线及以下城市，较22同期恢复度93%/95%/103%，较21同期恢复度74%/72%/82%，其中一线城市开工后修复斜率相对高。怂火锅、凑凑晚市高峰期等位数据高于节前水平。

　　酒旅:OTA活跃度继续回暖，热门异地游目的地航班继续上修。从携程APP周均DAU数据看，2022.01.24~2023.01.30周均DAUI同比+9%，环比上一周的-1.5%回升较明显，体现旅行意愿、关注度回暖。从国内热门旅游目的地机场数据看，三亚、云南（昆明+西双版纳+丽江)、长春、厦门客运航班截至2023.2.3分别回升至2019年春节同期的111%/96%/124%/92%，较春节7天假期间恢复度继续上修。宋城演艺开工后演出场次较假期期间有所回落，但相比节前有明显回暖迹象，最新⒉.4合计场次为11场。

　　数据及公告跟踪

　　上周(开盘时间2023/1/30~2023/2/3)沪深300、恒生指数分别-0.95%、—4.53%;社会服务(申万)+1.08%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别+1.83%、-9.66%，酒店A股、港股指数分别-1.96%、-3.17%，景区指数-2.98%，人力服务指数+1.26%。板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第16。

　　投资建议

　　我们本周维持春节专题中观点，建议节后重点关注以下三个方向:1)高端休闲度假量确定性强、价弹性大，优先恢复，持续推荐复星旅文。2）节后大众出行恢复可持续性，休闲方面重点关注占据优质区位（如依托热门名山大川景区)、自身项目打磨成熟、管理能力强的文旅公司，如宋城演艺;商旅方面重点关注会员体系粘性强，品牌力、产品力综合较优的连锁酒店，推荐锦江酒店、华住集团。3）节后本地社交需求持续修复（尤其是商圈品牌)，餐饮回归品牌化成长路径，推荐修复弹性+成长性兼备的呷哺呷哺、九毛九。

　　本周投资组合:宋城演艺、复星旅文、呷哺呷哺、九毛九、锦江酒店。

　　风险提示

　　疫情修复时长不确定性;线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期;宏观经济增长放缓的幅度和时间超预期的风险;数据统计结果与实际情况偏差风险。