慧博智能投研-机构点评：2023年3月17日央行降准-230319

　　一、事件

　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，估算释放流动性6000亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　二、机构点评

　　1、中金公司

　　此次降准的一个重要背景是年初以来信贷需求上升较快，银行间流动性有所收紧。

　　近期短端资金利率上升，更多是信贷投放和政府债供给被动所致，而非央行主动为之，但利率互换市场上开始反映货币政策收紧预期。

　　这次降准传递的政策信号是维护流动性和利率中枢平稳，符合当前的基本面和政策要求，在一定程度可以打消市场的“紧缩预期”，但或也不意味着货币政策会在当前基础上明显宽松。

　　向前看，接下来货币政策的走向主要取决于两方面的因素：1）经济是否已经回升到合理区间、并可以稳固保持；2）资产价格是否有大幅上涨的倾向。这两个问题的答案尚需观察。

　　2、中信证券

　　背景：近期银行资金面紧张，国内经济明显好转但仍然处在初步恢复阶段，且暂没有通胀压力。

　　降准落地比市场预计得更早，有利于提振股市投资者的情绪。

　　选择27日实施降准可能是为了平滑季末的流动性。

　　整体来看，货币政策仍处于相对宽松的区间，不需要过分担忧央行控制信贷节奏。

　　目前看，短期加码MLF和LPR降息的可能性不大。

　　3、申万宏源

　　降准背景：经济复苏期货币政策仍需维持中性偏松流动性环境，而在信贷短期增长强劲背景下，央行基础货币投放难以快速缓解银行间流动性缺口，3月以来银行间流动性收紧。

　　工具选择：本轮流动性压力系于长端，不同于春节等短期因素影响时期，且MLF受制于成本高问题难以大规模使用，只能依靠降准解决。

　　潜在影响：本次降准后银行间流动性压力缓和，商业银行负债端成本也将有所缓解，有望进一步配合实体部门信用扩张，对地产投资和竣工可以更乐观些。

　　后续展望：上半年无需再降准，三季度或迎来新一轮降准+降息。