华泰期货-铅日报：供需矛盾暂不突出，铅价震荡运行-240321

　　策略摘要

　　近日部分原生炼企检修叠加交仓预期使市场流通货源偏紧，但随着再生炼厂复产，铅市供应或转为宽松状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求方面，下游蓄企生产开工基本稳定，但考虑到后续终端需求偏弱，铅锭或难以大幅去库，短期建议高抛低吸思路为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-44.83美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16125元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-145元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-145元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-100元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9675元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。

　　期货方面：3月20日沪铅主力合约开于16260元/吨，收于16255元/吨，较前一交易日涨15元/吨，全天交易日成交31367手，较前一交易日减少8325手，全天交易日持仓54504手，较前一交易日增加2495手，日内价格震荡运行，最高点达到16300元/吨，最低点达到16225元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16215元/吨，收于16175元/吨，较昨日午后收盘跌80元/吨，夜间震荡。

　　近日海外铅库存持续累增，而国内由于原生铅炼厂检修增多，铅锭累库幅度放缓，但考虑到国内市场铅消费传统淡季临近，需求表现仍较弱。矿端方面，进口矿价格高企，市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求。原生铅方面，河南地区大规模冶炼厂维持稳定生产，湖南地区个别冶炼厂上周开始检修，云南地区部分冶炼厂受铅精矿供应偏紧等因素影响尚未满产。再生铅方面，近日安徽、河南、江苏地区再生铅炼厂表示废电瓶市场货源尚可，原料到货情况好转，开工率上升。消费方面，下游企业维持刚需采购。

　　库存方面：截至3月18日，SMM铅锭库存总量为6.87万吨，较上周同期增加0.14万吨，铅锭库存延续累库。截止3月20日，LME铅库存为267075吨，较上一交易日增加67300吨。

　　■策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■风险

　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧