平安证券-金融行业周报：人身险公司监管评级办法出台，央行表示降准仍有空间-240324

　　核心观点

　　1、人身险公司监管评级办法出台，分类监管提升效能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月18日，金融监管总局发布了《人身保险公司监管评级办法》，从公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力、其他六个维度，搭建风险综合评估体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《办法》从六大维度搭建风险综合评估体系，突出公司治理和资金运用的重要性，并通过设置ESG加分项，引导险企关注ESG。《办法》也明确根据监管评级结果分类监管，风险等级较高的险企会采取现场检查、责令整改、制定风险处置方案等措施。我们认为《办法》细化各类风险因素，增强保险行业风险防控与监管的有效性，同时分类监管也将引导保险公司形成与风险水平相适应的差异化发展模式，在此之中风险管理能力更优、综合实力较强的头部险企将更具竞争优势。

　　2、国新办召开发布会，货币政策仍有充足政策空间。3月21日，国务院新闻办公室举办新闻发布会，其中，中国人民银行副行长宣昌能介绍近期金融相关数据及政策情况。从宣昌能行长在国新办发布会上的答记者问来看，货币政策延续一贯性，总量上关注货币信贷和融资的合理增长，并将维护价格稳定、推动价格温和回升考虑在货币政策年度目标之内。结构上继续保持对科技创新、先进制造、绿色发展等领域的重视，引导信贷与其他金融资源流向重点领域和薄弱领域。价格上将继续引导综合融资成本稳中有降，激发有潜能的消费、扩大有效益的投资，并明确在复杂形势下保持人民币汇率的基本稳定。此次发言也明确我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，降准仍有空间，银行负债成本有望进一步降低。

　　3、上交所倡议全体沪市公司开展“提质增效重回报”行动。3月22日，上海证券交易所发布《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，呼吁全体沪市公司开展“提质增效重回报”专项行动。本次倡议与此前证监会对于提升上市公司质量的导向一脉相承，此前1月25日，科创板率先提出试点开展上市公司“提质增效重回报”专项行动，据上交所披露，截至3月22日，已有超过380家沪市公司推出相关方案。本次上交所在前期实践经验上，鼓励上市公司制定“提质增效重回报”行动方案，从提升经营质量、增加投资者回报、加快发展新质生产力、加强投资者沟通、坚持规范运作、强化“关键少数”责任六大方面提出建议。上交所也明确建议上证50、上证180、科创板50和科创板100指数成分股公司积极参与专项行动、发挥引领示范作用。近期各机构对于上市公司质量与投资者回报的重视，有助于推动资本市场资产端的高质量发展，助力投资者信心和市场情绪修复。

　　投资建议

　　1、银行：关注股息配置价值，静待预期改善。历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。目前板块静态PB仅0.57倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。

　　2、非银：1）证券：中央金融工作会议强调更好发挥资本市场枢纽功能、再次明确资本市场对于实体经济的重要性，券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命，在金融体系中的重要性仍有较大提升空间。当前板块估值1.16xPB，具备较高性价比和安全边际。2）保险：居民储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，24年寿险“开门红”仍有望实现新单与NBV增长。当前十年期国债收益率预计下行空间不大，而A股估值较低、结构性机会增加，将助险企投资和净利润改善。当前估值和持仓仍处底部，β属性将助力估值底部修复。

　　风险提示：

　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。