万联证券-传媒行业月报：3月新游头部厂商持续发力，《射雕》打造金庸武侠世界RPG-240422

　　投资要点：

　　新游情况：3月共6款新重点手游上线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】角色扮演类游戏仍为主流，以腾讯为首的头部厂商稳定发力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6款上线的重点新游分别是电魂网络发行的《元能失控》（3月8日上线）、游族网络发行的《三国云梦录》（3月19日上线）、星辉游戏发行的《塔塔英雄》（3月22日上线）、37手游发行的《原野传说：史前万年》（3月22日上线），《万乘之国》（3月30日上线）、腾讯游戏发行的《饥困荒野》（3月24日上线）；公测的重点新游是网易游戏发行的《射雕》（3月28日公测）。

　　游戏运营情况：《射雕》打造金庸武侠世界RPG，市场表现有所不及预期。《射雕》是一款由网易游戏研发的开放世界武侠RPG游戏，于2024年3月28日公测。《射雕》基于金庸小说《射雕英雄传》、《神雕侠侣》、《倚天屠龙记》三部IP制作，为了让游戏变得更加真实，官方不仅构建了一个庞大无比的真开放世界地图，而且还加入了与现实世界同步的十二时辰系统，以及自由创造的产业体系。《射雕》作为金庸先生的经典武侠小说，拥有广泛的粉丝基础，这使得游戏自宣布以来就备受瞩目。游戏一经上线关注度高涨，单日最高下载量3月30日达113,115次。截止4月16日，《射雕》iOS手机端游戏收入总计2,820,351美元，单日最高游戏收入3月31日达到312,987美元。截止4月16日，《射雕》的评分仅为2.6分，评分表现较差。从目前游戏表现情况来看，我们认为主要原因在于游戏本身剧情设计乏善可陈、人物建模较为粗糙、操作手感卡顿等问题，同时在MMORPG赛道中，网易自家就存在《逆水寒》强势竞品，在对比之下，《射雕》背靠大IP、大投入、长研发，表现却不及用户预期，故评分较低，市场后续生命力不足。

　　版号发行情况：版号常态化发放，头部厂商持续发力。版号持续常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，头部厂商腾讯等持续发力，维持较多新游上线数量，游戏类型维持创新，带动游戏行业景气度持续回暖。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

　　风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险