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  • 开源证券-洛阳钼业-603993-公司首次覆盖报告:国内有色金属矿业巨头,铜钴项目放量助成长-240527

    日期:2024-05-27 16:53:51 研报出处:开源证券
    股票名称:洛阳钼业 股票代码:603993
    研报栏目:公司调研 李怡然  (PDF) 21 页 1,399 KB 分享者:kvb****un 推荐评级:买入(首次)
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    研究报告内容
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      有色金属矿业巨头,优质项目放量助增长,首次覆盖给予“买入”评级

      公司是拥有优质矿山资源和全球金属贸易网络的矿业巨头,旗下钨、钴、铌、钼金属产能居世界前列且是全球重要的铜生产商,且是全球领先的金属贸易商之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司旗下的TFM和KFM铜钴矿项目顺利放量,将为公司业绩增长提供动能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好TFM三期及KFM二期项目顺利放量,叠加铜、钴产品价格中枢提升,预计2024-2026年公司归母净利润分别为114.19/156.05/190.01亿元,对应PE为16.2/11.8/9.7倍。首次覆盖给予“买入”评级。

      KFM及TFM铜钴矿项目放量,铜、钴供需结构支撑价格中枢

      随着KFM与TFM扩建矿项目陆续投产,2023年公司铜产量达到41.95万吨、钴产量达到5.55万吨,其中铜产能将仅次于紫金矿业位居国内第二,钴产能超过嘉能可居全球首位。此外,由于全球主要铜矿企业资本开支不足致短期新增产能不足,及新能源产业发展拉动铜需求增长,偏紧的供需结构将持续,叠加加息周期逐步进入尾声,预计铜价将得到支撑。新能源行业景气同样带动钴金属需求快速增长,中短期钴供需关系维持稳定。随着刚果(金)项目放量,叠加产品价格得到支撑,我们看好中短期内公司铜钴板块业绩将持续增长。

      多元化资源布局贡献稳定收入,新能源金属布局有望提供增量

      公司拥有多个优质矿山资源及基础金属贸易商IXM,为公司业绩提供稳定支撑:(1)钼钨板块:公司在中国境内拥有三道庄钼钨矿等三座钼矿资源,为国内领先的钼、钨金属生产商;(2)铌磷板块:依靠巴西境内优质的铌矿资源,公司成长为全球重要的铌金属供应商,并布局磷化工全产业链,是巴西领先的磷肥供应商;(3)矿产贸易板块:收购IXM后,公司引入强大的销售网络和仓储物流体系,与原有矿产业务形成协同效应,并有效对冲产品价格波动的风险;(4)镍、锂等新能源金属:公司积极参与投资华越镍钴开发项目,并加强与新能源领域巨头宁德时代的合作关系,加快公司在新能源金属领域布局的步伐。我们看好在多元化资源布局下,未来公司营收和盈利能力将持续稳定发展,并具备一定的成长弹性。

      风险提示:原材料价格波动风险;项目进展不及预期;政策变动风险等。

      

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