信达证券-股指期货缩量减仓，对冲建仓正当时-240309

　　本周点评：

　　本周四大期指对应的指数行情走势分化，上证50、沪深300指数收涨，中证500、中证1000指数收跌，各品种期指合约基差贴水整体扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各品种期指成交与持仓整体下降，且后半周成交与持仓逐日下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周基差贴水整体扩大，利好已建仓的中性策略，不过当前合约贴水幅度依然较小，基差仍然处于对冲建仓的好时机。在雪球新增减弱，存量已大部分敲入的情况下，我们认为后续市场情绪或将继续主导期指基差的变动。

　　内容摘要：

　　各品种基差整体下行：2024年3月8日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为83.96，沪深300指数分红点位为86.16，上证50指数分红点位为73.56，中证1000指数分红点位为59.97。本周各品种合约基差相比周一整体下行，后半周各品种持仓逐日下跌。IC、IH持仓额低于2022年初以来中位数，IF持仓额高于2022年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-2.06%、-0.28%、1.28%、-7.20%。

　　期现对冲策略表现：2024年以来IC合约当月连续对冲收益0.94%，季月合约对冲收益-0.53%，最低贴水策略收益-0.55%。截至2024年3月8日，IC最低贴水策略选择IC2409合约进行对冲，IF选择IF2409合约，IH选择IH2409合约进行对冲，IM选择IM2409合约进行对冲。

　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期策略表现更稳定，2024年以来IC合约跨期套利策略收益率-0.16%，IF跨期套利收益1.53%，IH跨期套利收益率0.10%，IM跨期套利收益率1.12%。

　　基差收敛变动分析：本周四大期指对应的指数在走势分化，大盘指数表现整体优于小盘指数，期指合约基差受到市场情绪的影响基差整体下行。我们认为，近期期指市场成交持仓下降明显，市场情绪不佳引发基差贴水继续扩大，增加了市场对冲的成本，但利好已建仓的中性策略，后续市场情绪或将继续主导期指基差的变动，基差或将继续与指数同步变动。

　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险