天风证券-策略·专题：三大成长领域叠加，弹性优选科创100-231114

　　1.市场反弹初期，宽基指数ETF可能规避踏空风险的重要工具。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着三季报确认至少是阶段性的业绩底，10月底以来A股逐步企稳反弹，万亿特别国债、房改等增量政策持续超预期，A股中期向上的趋势也大概率将持续强化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于目前市场未形成共识性主线，配置上缺乏高胜率的持续性方向，理论上增加对于宽基指数的关注有利于规避踏空风险。

　　2.在宽基指数的选择上，建议重点关注科创100指数。科创100选取科创板100只流动性较好的上市公司，与同类科创宽基指数相比优势比较突出：

　　1）权重行业三足鼎立：半导体、医药、电池。不同于科创50、科创创业50分别侧重半导体和新能源，科创100同时重点覆盖半导体、医药、电池三大行业，规避了在单一行业集中度过高可能引发的高波动风险。

　　2）三大成长行业带来更高的成长性。半导体、医药、新能源三大领域叠加的科创100，在成长性和利润率方面有更明显的优势，24年预测业绩增速达76%、大幅超过同类科创指数30%左右的水平，也远高于中证1000表征的中小盘成长风格。

　　3.中观层面，科技与消费是产业结构转型的重要方向：

　　1）从美国和日本的经验来看，科技与消费是产业结构转型的“诗和远方”。80年代起，美日产业结构转型，科技与消费在GDP中占比持续提升，对应科技与消费在近50年美股、日股的年化收益率居前。

　　2）伴随产业结构转型，A股科技与消费近10年也走出明显超额收益，背后是2012年起科技产业周期、供给侧改革等，带动科技与消费成为经济重要驱动力、GDP占比持续提升。

　　4.短期，医药、半导体、新能源基本面可能均已临近阶段性的趋势底部，有望支撑科创100超额收益：

　　1）半导体：产业周期向上，库存周期可能已消化过半，华为等终端大厂新品发布、全球人工智能产业化进展等利好亦驱动半导体产业持续向好。

　　2）创新药：盈利和库存下行时间已较长，海外紧缩周期接近顶部，全球GLP-1小分子相关管线陆续进入临床中后期，催化创新药产业链热度提升。

　　3）锂电：中游的盈利和库存的下行周期已接近两年，电车销量同比仍维持正增长，环比也有所回暖。往前看，供需两端均有改善预期，板块大概率处于中期磨底阶段。

　　5.华泰柏瑞科创100ETF（588880）以紧密追踪上证科创板100指数为目标，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，首发规模为10.59亿元，将于2023年11月16日上市，为投资者提供一键布局科创100的投资工具，建议关注。

　　风险提示：宏观经济风险，业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF跟踪误差风险等。