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  • 天风证券-璞泰来-603659-一体化降本增效,平台化开辟新增长极-230331

    日期:2023-03-31 23:28:21 研报出处:天风证券
    股票名称:璞泰来 股票代码:603659
    研报栏目:公司调研 孙潇雅  (PDF) 3 页 232 KB 分享者:尚**6 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      2022年公司实现收入155亿元,同增72%;归母净利润31亿元,同增78%;扣非归母净利润29.6亿元,同增78%;经营活动现金流12.23亿元,同比下降29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年公司综合毛利率35.66%,同比增长0.01pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      2022Q4公司实现收入40.5亿元,同增50%,环降10.4%;归母净利润8.3亿元,同增60.5%,环降5.2%,扣非归母净利润7.8亿元,同增54.3%,环降8.5%,经营活动现金流10.4亿元,同增206.3%。综合毛利率33.6%,同降1.4pct,环降1.1pct。

      2022年公司三费合计7.98亿元,三费率5.17%,同比下降0.53pct,费用率控制改善。其中销售费用1.96亿元,销售费用率1.3%,同比下降0.41pct;管理费用6.21亿元,管理费用率4.0%,同比下降0.06pct;财务费用-0.19亿元,财务费用率-0.1%,同比下降0.06pct。

      分业务来看:22年实现负极收入76.5亿元,同增49%;销量13.9万吨,同增43%。实现隔膜收入36.9亿元,同增68%;销量43.4亿平,同增100%,毛利率45.7%,同比提升5.8pct。涂覆膜国内市占率达44%,同比提升9.1pct,涂覆膜市占率和盈利能力明显提升。此外,基膜销量达到1.29亿平,同增92%,实现明显突破。实现设备(含内部销量)收入24亿元,同增76%。实现铝塑膜收入2.1亿元,同增51%。实现PVDF收入18.3亿元(含内部销售),同增310%,毛利率35.7%,同比提升7.4pct。产业投资实现收入16.6亿元,同增762%,毛利率19.2%,同比下降22pct。

      我们预计23、24、25年实现归母净利润45、55、65亿元,同比增长45%、22%、18%,维持“买入”评级。

      风险提示:产能投产不及预期、负极价格下降超预期、电动车销量不及预期、焦类价格上涨超预期。

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