天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报：贵州茅台业绩超预期，关注板块业绩催化行情-240409

　　市场表现复盘

　　本周（4月1日-4月5日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别+0.86%/+1.30%/+1.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体白酒板块来看，本周老白干酒（+5.66%）、天佑德酒（ +4.49% ）、泸州老窖（ +4.32% ）涨跌幅居前，而今世缘（+0.56%）、水井坊（+0.27%）、伊力特（-1.18%）涨跌幅居后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　周观点更新

　　白酒：

　　茅台年报超预期，关注酒企年报业绩催化。本周贵州茅台发布23年报，业绩表现超预期，或有望给板块带来刺激。展望24Q1，基于高端酒/区域酒实际回款达成率多超预期，我们预计高端酒和部分区域酒业绩表现良好。白酒行业开始进入年报/一季报陆续披露期间，部分酒企或存业绩预期差机会。截至4月7日收盘，中证白酒5年、10年市盈率分位数分别为4.33%、30.06%，处于50%以下的合理偏低水位。

　　啤酒：

　　我们认为，Q2将陆续进入旺季前备货、上新阶段，7-8月有望有奥运会催化，澳麦双反取消或将释放成本红利。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒等。

　　酒企动态/观点更新

　　贵州茅台：23年公司营业总收入/营业收入/归母净利润分别为1505.6/1476.94/747.34亿元，分别同比变动+18.04%/+19.01%/+19.16%；23Q4公司营业总收入/营业收入/归母净利润分别为452.44/444.25/218.58亿元，分别同比变动+19.80%/+20.26%/+19.33%。

　　洋河股份：4月2日，公司召开临时股东大会并发布公告。公告显示，第八届董事会扩容至11名董事，其中非独立董事7名，独立董事4名，张联东连任洋河股份第八届董事会董事长，钟雨当选第八届董事会副董事长兼总裁。

　　核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2860/2615元，较上周变动-30/-20元；普五（八代）批价为965元，较上周持平；国窖1573批价为875元，较上周持平。

　　板块投资建议

　　平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即24年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。