平安证券-地产行业周报：地产板块延续反弹，核心城市松绑限购-240512

　　周度观点：本周杭州、西安等地相继全面放开限购，深圳分区松绑限购，板块延续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为板块反弹主要为低持仓、低市值、下行风险释放后的政策博弈、超跌修复行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月及5月重点城市/房企销售延续下行，往后看，随着一二线相继放松，短期再度步入基本面观察期，预计板块接下来将走向震荡。部分投资者担心是否会出现类似去年四季度政策效果不及带来的进一步下跌，我们认为可能性较小：1）政治局会议后，5月仍是政策观察窗口，不排除仍有超预期政策催化出台；2）机构地产持仓及房企市值较去年三季度末大幅下行，短期尽管板块反弹，但主要为修复4月中上旬跌幅；3）市场对于政策效果及基本面企稳预期较低。投资建议方面，尽管地产板块已连续反弹，但持仓及市值仍处低位、利空反应逐步钝化，建议适度底仓布局，同时考虑房价底部确认将存在反复，未上车或谨慎投资者仍可等待房价企稳信号右侧上车机会。个股方面，地产建议关注土储质量优化、历史包袱较轻的优质房企如保利发展、招商蛇口、越秀地产、华发股份、中国海外发展、滨江集团等；同时关注物管（保利物业、招商积余等）、代建（绿城管理控股）、经纪（贝壳）等细分领域龙头。

　　政策环境监测：1）深圳分区松绑限购，杭州西安全面取消限购。

　　市场运行监测：1）成交：新房环比下滑，二手环比改善。本周(5.4-5.10)新房成交1.6万套，环比减少9.7%，二手房成交1.9万套，环比增长58%；5月前10日新房日均成交同比下降55.8%，降幅较4月扩大20.4个百分点。2）库存环比微降，去化周期23.7个月。16城取证库存10219万平，环比降0.2%；去化周期23.7个月。3）土地成交、溢价率回落，一二线占比提高。上周百城土地供应建面3040.9万平、成交建面1924.1万平，环比升65.6%、7.7%；成交溢价率3.2%，环比升0.4pct；其中一、二、三线成交建面分别占比7.5%、35.4%、57.1%，环比分别升1.1pct、升10.6pct、降11.6pct。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行10亿元，境外地产债无发行。2）地产股：本周房地产板块涨4.38%，跑赢沪深300（1.72%）；当前地产板块PE（TTM）18.43倍，估值处于近五年99.92%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。