中诚信国际-2024年9月进出口数据点评：短期因素扰动叠加外需放缓，9月出口增速大幅回落-241015

　　天气等短期因素扰动叠加外需放缓出口增速大幅回落，价格偏弱仍制约出口改善;内需偏弱进口增速低位运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口方面，9月出口金额3037.1亿美元，同比增长2.4%，增速较前值大幅回落6.3个百分点;环比下降1.6%，2018年以来当月环比增速首次转负，显著弱于季节性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中诚信国际出口高频指数从8月的-0.27回落至9月的-0.43，也指向本月出口增速放缓。出口增速回落或受天气等短期因素扰动以及外需放缓影响，9月台风频繁袭击我国南部和东部沿海区域，导致深圳港、广州港、上海港、宁波舟山港停运，货物周转受到较大影响;本月中国PMI新出口订单指数为47.5%，较上月下降1.2个百分点;全球制造业PMI连续三月回落至48.8%。从前三季度来看，受去年较低基数影响以及在消费电子行业周期性上行、“抢出口”带动下，以美元计价出口金额累计同比增长4.3%，较上年末大幅提升。从全国出口重点商品的量值关系来看，多数商品出口数量增速显著强于出口金额增速，量的增长是今年以来出口增速提升的主要支撑。进口方面，受去年较高基数以及内需偏弱影响，9月以美元计价进口金额小幅回落，同比增长0.3%，较上月回落0.2个百分点;环比增速为2.01%，小幅快于近三年平均水平（1.46%）。后续看，考虑欧美国家海外经济景气度有所回落，欧美经济面临一定下行压力，9月份美联储下调今年经济增长预期0.1个百分点，全球制造业PMI连续三月回落并处于荣枯线下方，外需或面临回落风险。此外随着美国大选以及欧盟对华电动车加征关税结果的临近，出口面临的政策不确定性有所提升，叠加去年末基数小幅回升，四季度出口增长或面临一定压力。

　　外需放缓背景下对欧美、东盟出口均有所回落，对俄罗斯出口小幅提升。从出口国别来看，东盟作为我国第一大贸易伙伴，前三季度对其出口金额累计同比增长10.2%，拉动出口增速1.65个百分点;但9月当月对东盟出口同比增长5.48%，较前值下降3.5个百分点，或受相关国家需求边际走弱影响，9月越南制造业PMI大幅下降5.1%至47.3%。二季度以来中国对欧美国家出口在“抢出口”带动下持续改善，1-9月对美国出口金额同比增长2.8%，对欧盟出口增长0.9%，但是9月当月中国对美国和欧盟的出口增速均有所回落，分别下降2.8和12.1个百分点，或与欧美制造业走弱以及天气因素扰动有关，9月欧元区制造业PMI回落0.8个百分点至45.0%的低位。本月中国对俄罗斯的出口大幅改善，同比增长16.6%，较前值大幅提升6.3个百分点，或与前期贸易结算扰动因素缓和有关。从出口金额占比来看，中国对欧盟和美国出口比重从3月的14.55%和13.67%提升至9月的14.69%和14.56%;对俄罗斯、墨西哥等国出口占比小幅提升，分别从4月的2.99%和2.55%升至9月的3.18%和8月的2.64%，但对俄罗斯出口金额占比相较去年同期（3.25%）和去年末（3.28%）均有所回落;对东盟、越南等新兴市场的占比被动边际走低，其中对东盟出口金额占比从4月的16.93%回落至9月的16.22%，对越南出口金额占比从4月的4.64%回落至4.51%。

　　9月多数商品出口增速出现较大回落，汽车、船舶等机电产品是本月出口增长的主要拉动项。从出口产品类别来看，9月机电产品出口金额同比增长2.98%，增速较前值大幅回落，但仍为当月出口的主要拉动项，对出口金额增速拉动达1.8个百分点。其中，在多数商品出口增速出现较大回落的背景下，9月汽车出口仍保持较快增速，同比增长25.7%，或与欧盟加征电动车关税抢出口有关。根据中汽协的数据，9月新能源汽车出口10.5万辆，同比增长19.3%。船舶同比增长113.8%，增速较上月大幅提升53.2个百分点。但高新技术产品当月出口增速由正转负，9月同比增长-1.15%，较上月大幅回落10.26个百分点。劳动密集型商品出现不同程度回落，或受圣诞假期订单前移至8月影响，其中家具、服装、塑料、箱包等劳动密集型产品分别同比下降-12.3%、—7.1%、—8.7%、—15.8%，分别较上月回落7.8、4.4、10.3和5.2个百分点。稀土、成品油等工业原材料和中间品增速较低，9月出口金额增速分别为-42.4%和-18.7%，或受相关商品价格走低影响。

　　高基数以及内需偏弱拖累进口增速小幅回落。9月以美元计价进口金额同比增长0.3%，较上月小幅回落0.2个百分点;前三季度进口金额1.93万亿美元，同比增长2.2%，较前值回落0.3个百分点，反映出国内有效需求的不足的问题仍存。分产品来看，或受原油、铁矿石等大宗商品价格走低影响，原油、铁矿砂等产品进口金额较前值明显回落，1-9月原油、铁矿砂进口金额分别同比增长0.2%、4.1%，分别较上月回落1.5和2.5个百分点;机电产品、高新技术产品进口金额同比增长7.8%和11.9%，较上月小幅回落0.3和0.3个百分点，今年以来仍保持较快增长。

　　9月外贸数据受短期因素以及需求偏弱影响均有所回落，后续在海外经济景气度回落背景下，出口增速或进一步回落;一揽子增量政策带动下进口或企稳回升。9月外贸数据整体体现为进出口双双回落的态势，后续来看，考虑欧美制造业PMI持续在荣枯线下方，新兴经济体制造业PMI也出现不同程度边际收敛，叠加价格因素对出口拖累持续，四季度出口或面临较大压力。外需的走弱要求内需尽快启动，9月下旬以来利好政策频出，“924”国办金融支持高质量发展发布会出台一揽子包括降准降息在内的增量措施，为经济回升向好提供了宽松的货币政策环境;“926”中央政治局提出加大逆周期调节力度，保持必要的财政支出，积极财政政策力度有望提升;“1012”财政发布会提出在常规化债之外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，有助于缓释流动性风险，为地方发展腾挪空间。此外还提到中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间;加大对重点群体的支持保障力度，将促消费与惠民生相结合等释放出积极信号，均有利于信心的提振以及预期的稳定，后续随着一系列增量政策相继落地并形成实物工作量，内需或有望改善，带动进口增速企稳回升。