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  • 国金证券-天合光能-688599-公司点评:产业链低价业绩承压,多业务协同空间可期-241031

    日期:2024-10-31 07:59:07 研报出处:国金证券
    股票名称:天合光能 股票代码:688599
    研报栏目:公司调研 姚遥,张嘉文  (PDF) 4 页 590 KB 分享者:fa***l 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      业绩简评

      10月30日公司发布2024年三季报,前三季度实现营收631亿元,同比-22%;实现归母净利润-8.47亿元,同比转亏;扣非归母净利润-10.7亿元,同比转亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3实现扣非归母净利润14.67亿元,亏损幅度加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      经营分析

      产业链价格低位组件盈利承压,计提减值拖累业绩。Q3光伏组件价格持续下降,公司盈利能力承压,销售毛利率环比下降3.6PCT至9.48%;此外,公司Q3分别计提资产/信用减值损失-6.22/-1.20亿元拖累业绩,主要因为固定资产减值损失、存货跌价损失及应收账款坏账损失。

      前瞻性全球化产能布局保障组件业务长期竞争力。为提升组件业务抗风险能力,2023年公司前瞻性布局印尼基地(1GW电池、组件)及美国基地(5GW组件),预计将于2024年下半年投产,有望帮助公司有效应对全球贸易风险,保持在高盈利市场的竞争力。

      分布式系统、支架、储能布局打综合能源解决方案提供商,多利润点支撑有望增长抗风险能力。公司致力于打造光伏智慧能源整体解决方案提供商,子公司天合富家分布式系统出货全球排名前列、盈利能力维持较高水平;支架业务覆盖中国、欧洲、北美、南美、亚太、中东北非等全球主要光伏市场,上半年在巴西、乌兹别克斯坦、新西兰等海外市场取得重大突破;储能业务出货稳步增长,全球智慧能源业务迈向高质量增长期。前瞻的战略性布局为公司提供多利润点支撑,随利润逐步释放,有望增强公司抵御周期波动的抗风险能力,助力公司成为综合能源解决方案供应商。

      盈利预测、估值与评级

      根据我们对产品价格的最新判断,调整公司2024-2026年归母净利预测至-5.9、29.3、46.6亿元,当前价格对应2025-2026年PE分别为19/12倍,考虑到公司组件业务全球化布局推进及分布式、支架、储能多业务协同优势带来的成长性,维持“买入”评级。

      风险提示

      竞争加剧风险;下游需求不及预期;汇率大幅波动风险。

      

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