国贸期货-能源化工资讯周报-240520

　　【聚酯】芳烃库存偏低，宏观利好反弹

　　操作策略：观望

　　主要逻辑：

　　北美辛烷值市场走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重整油的混合值也随着汽油价格下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）BTX的提取利润率也有所下降。EIA炼油的开工率为88.5%。随着北美假期到来，夏季调油季节正在加入旺季。汽油价格或许反弹，芳烃价格可能受到带动。欧洲汽油和石脑油价差214美元，重整油的前景并不明朗。

　　亚洲的石脑油裂解需求强劲，但来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。汽油利润下降，炼厂面临压力，但相较于化工调油经济性更好。

　　MX需求主要由汽油混合驱动，汽油需求疲弱，芳烃进口增加，辛烷市场一般，PX依然疲软。选择性歧化经济性有改善，MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美韩价差104美元/吨，套利窗口关闭，套利窗口收紧。韩国PX进口到美国，但主要用于调油。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解47美元/吨。石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX与石脑油的价差上升。4月韩国大约5万吨MX运往美国。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。

　　PX-石脑油价差345美元，浙石化重整装置检修影响市场情绪。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平，国内聚酯开工下滑。国内织造市场，负荷略有下滑。

　　风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。