财信证券-可转债周报（3.18~3.22）：转债估值提升，情绪有所回暖-240325

　　投资要点

　　二级市场跟踪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）转债指数上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至3月22日，上证指数周环比下跌0.22%，收于3048.03点；上证转债周环比上涨0.48%，收于345.46点；中证转债周环比上涨0.69%，收于389.53点；深证转债周环比上涨1.07%，收于277.22点。利率债曲线下行。3月22日，1年期国债收于1.76%，周环比下行7BP；10年期国债收于2.31%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，所有转债行业均有所上涨，其中轻工制造、汽车、有色金属等行业领涨，周涨幅分别为21.51%、13.13%、11.97%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为翔港转债、商络转债和丽岛转债，周涨跌幅分别为53.4%、20.44%和15.78%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为中辰转债、中富转债和金诚转债，周涨跌幅分别为-6.46%、-5.18%和-4.67%。4）转债估值抬升。截至3月22日，中低价转债数量仍较多，120元以下转债共279只。全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为41.2%和59.56%，周环比分别下跌0.44个百分点和上升0.56个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为71.53%、26.85%、12.35%、7.43%、4.97%，周环比分别上涨0.98、上涨2.35、下跌4.79、上涨0.08、上涨1.09个百分点。

　　一级市场跟踪：转债再融资节奏放缓。上周（3.18-3.22）无转债发行和上市。截至3月22日，待发新券中已拿到证监会批文的转债16家，规模共计87亿元；已通过发审委转债15家，规模共计212亿元。

　　核心观点：转债估值提升，情绪有所回暖。上周在国内1-2月份高频经济数据公布、美联储3月议息会议偏鸽、人民币汇率贬值、人工智能应用端进展超预期下，A股市场整体震荡偏弱，但在小微盘股强于大盘股的风格下，转债和正股行情有所分化，转债逆势上涨，估值小幅抬升，情绪有所转暖。往后看，市场即将进入年报密集披露期，建议关注业绩预期较好的转债标的，同时阶段性关注主题投资机会，目前转债市场更多为结构性行情。转债策略来看，建议仍然采取哑铃型策略，在配置信用资质较好的低价转债的同时，关注具备一定成长性和进攻性的偏股型转债。主要关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）适时进行下修博弈；近期转债密集触发下修，提议下修个券增多，可以适时进行下修博弈，但需警惕下修失败或不到位的风险；3）正股高股息转债，关注调整至相对低位的红利转债；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。

　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。