万联证券-2023年12月策略月报：12月A股调整蓄力-231228

　　投资要点：

　　A股调整蓄力，配置性价比较高：截至12月25日收盘，上证综指收报3031.70点，较11月末下跌3.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分不同指数看，本月A股主要股指集体下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中创业板指（-4.73%）跌幅最大，沪深300、中证500、上证50、科创50分别下跌4.25%、4.14%、3.93%、3.29%。

　　企业盈利持续修复：2023年1-11月规模以上工业企业利润总额累计同比下降4.40%，较1-10月降幅收窄3.40个pct，降幅连续9个月收窄。分不同类型企业看，国有企业、股份制企业和私营企业利润同比跌幅均较上月有所收窄，企业利润持续修复。

　　MLF延续超额续作，央行维稳资金面：12月中旬以来央行重启14天期逆回购，加大流动性投放平滑年末资金压力。MLF操作延续加量续作，本月净投放8000亿元。预计央行公开市场操作继续维护流动性合理充裕。12月22日国有大行调降存款利率，银行息差压力有望逐步缓解，央行2024年仍有降息空间，来不断巩固经济稳中向好的基础。

　　A股市场流动性环境有望改善：截至12月25日，本月产业资本延续净减持，北向资金净流出A股市场规模增加，但新成立偏股型基金份额发行数量回升、限售解禁规模继续减少，往后看，流动性环境有望改善。海外方面，美联储加息进程即将结束，2024年降息预期发酵。中美利差收窄下人民币贬值压力有望边际减轻。若资金重新流入新兴经济体，北向资金配置A股意愿有望提升。

　　大势研判及行业配置建议：美联储2024年降息预期升温，海外市场风险偏好回升，投资者情绪有所提振。A股投资情绪处于修复通道中，市场底部调整阶段仍需耐心。宏观经济企稳回升有望带动企业盈利预期回暖，加之A股估值优势突出，配置性价比较高。行业方面，建议关注：1）加强逆周期宏观调控，政策加码发力下关注经济恢复向好主线，在顺周期板块中寻找业绩支撑力度较大的细分领域；2）市场情绪回暖过程中成长板块反弹潜力较大，可关注数字经济、新能源汽车等赛道。

　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。