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2024Q1新品及电商带动流水,经营指标持续改善,维持“买入”评级
2024Q1主品牌流水在高基数下实现高单增长(2023Q1流水增长20%+),主要系电商及功能性产品带动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分月度看,1-2月及3月上旬流水中单增长,3月中后期在新品360X及260的带动下流水提速,4月前两周流水双位数增长,预计全年流水有望实现双位数增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报表收入端,新品带动下预计催化Q2补单需求,为全年双位数的收入增长奠定基础。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.5/13.4/15.5亿元,对应EPS为0.4/0.5/0.6元,当前股价对应PE为9.3/8.0/6.9倍,维持“买入”评级。
主品牌:线上增长亮眼且势头延续,童装略好于成人,经营指标持续改善
公司调整产品策略,增加高性价比产品,3月20日与中国田协共同举办“321跑步节暨冠军版跑鞋家族新品发布会,推出360X国民碳板跑鞋及其三大冠军科技,预计2024Q1在产品组合下ASP保持稳定而销量增长。(1)分渠道看,2024Q1电商流水增长25%+,线下流水低单增长,预计4月电商增长趋势延续;(2)分品类看,童装流水增长约10%,主要系基数更高,2023Q1童装流水增长30%+,童装线上好于线下。(3)经营指标逐步改善:2024Q1折扣7-75,同比基本持平,新品带动下4月折扣好于Q1,预计Q2改善至约75,渠道库存周转少4-4.5月,存货中新品占比约70%,预计Q2改善至接近4月。
新品牌:2024Q1国内流水均有50%+增长,索康尼流水及盈利好于预期
2024Q1四个新品牌国内市场流水均有50%+增长。专业运动:2024Q1索康尼流水和盈利表现均好于预期,推出新品ENDORPHINPRO啡鹏4预计带动4月流水表现。索康尼定位清晰,聚焦跑步和社会双精英人群,预计2024年增加通勤和经典系列后中国线产品占比提升。S&M 2024年预计净开30-50家(其中10+为加盟),收入增长30-40%。时尚运动:2024Q1 K&P国内表现较好,2024年规划线下拓店30-40家,国内市场预计持续高增。
风险提示:市场竞争加剧、新品接受度不及预期。
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