银河证券-电力设备及新能源行业：光伏板块持续上涨行情点评-240308

　　事件：3月8日光伏板块延续上涨行情：据Wind统计，今日中信太阳能指数收于9716点，日涨幅达4.8%；板块中辅材日涨幅领先，如福莱特、海优新材等均超10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月5日至今太阳能指数已上涨23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　坚定大力发展新能源，政策预期显著增强。2023年我国光伏新增装机容量创下历史新高219GW（+148%），但已出现部分区域并网难、消纳难的问题，2024年在需求增速下滑、供给过剩背景下，行业发展预期较悲观。但近期边际变化：2024年2月29日中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，总书记明确指出要“大力发展新能源”，并提出一系列措施意见以支持“新能源高质量发展”。2月28日，工信部、能源局及各部门专家于光伏协会召开的研讨会上，明确提出要加速推进分布式光伏并网能力提升、电力现货市场建设、消纳考核改革等诸多工作，保障光伏长期发展。3月1日发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，设立明确目标“2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力”。我们认为，新能源产业在经济发展中的地位不断得到强化，政策预期已明显增强，电网配套、运行机制等加速完善，同时低价组件红利仍在，不应对行业发展过于悲观：我们预计2024年国内新增光伏装机容量有望实现300GW+，增速30%+。全球来看，据此前COP28会议、中美阳光声明，22-30年光伏装机容量有三倍+空间，年均新增装机超550GW，中长期光伏空间广阔。

　　需求形势好转，排产大幅提升。据SMM、PVInfolink等调研，春节后复产复工，国内项目启动带动需求回暖，同时叠加印度推迟ALMM法案，存在抢装利好，欧洲方面去库接近尾声，地面/户用需求可观，红海事件持续性影响也催化了备货需求。据PV infolink，3月产业链排产超预期，硅料/硅片/电池片/组件排产环比+4%/+20%/+32%/+62%，部分企业翻倍。我们认为需求向好态势仍有望持续。

　　盈利修复静待价格企稳回升。据Solarzoom，3月7日全产业链毛利为-0.01元/W，盈利空间持续承压，产能出清速度加快。据PVInfolink，在需求向好形势下，组件、部分辅材等环节酝酿涨价情绪。我们认为负毛利状态难长时间维持，供需两侧同步调整有望引导价格在24H1迎来回升，行业盈利将得到修复。

　　投资建议：受Q1末需求回暖提振信心等因素影响，光伏板块行情迎来较好反弹。我们同时提示政策端预期不断向好，应积极看待后续光伏行业短中长期发展，建议关注：1）前期承压时间长，或率先反转的辅材环节，如福莱特、福斯特等；2）N型加速替代，技术领先的企业如钧达股份、东方日升、隆基股份、通威股份等；3）海外布局优势明显的一体化企业如晶科能源、晶澳科技等。

　　风险提示：政策效果不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利能力下滑的风险；海外政策环境恶化的风险