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事件概述:据中国摩托车商会数据,2024年2月250cc+摩托车销量2.5万辆,同比-24.2%,环比-36.3%,1-2月累计销量6.3万辆,同比+11.1%;沙滩四轮车月度出口2.7万辆,同比+10.5%,环比-13.3%,1-2月累计出口5.8万辆,同比+21.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业:春节因素致行业阶段性承压单月出口仍实现同比增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1)125cc+:销量31.0万辆,同比-3.6%,环比-40.5%,在春节等因素影响下出现下滑,但仍然接近历年2月最高值(2023年2月),主要原因为125cc-200cc排量段车型+出口放量;
2)250cc+:销量2.5万辆,同比-24.2%,环比-36.3%;1-2月累计销量6.3万辆,同比+11.1%。其中:
250cc+摩托车2月出口1.2万辆,同比+4.3%,环比-44.2%,同比增长原因为:
春风、钱江、隆鑫等企业400-800cc车型出口数量增长;环比下降原因为:春节因素致部分摩托车生产企业提前备货、出口。1-2月累计出口3.5万辆,同比+44.4%。
250cc+摩托车1月内销1.2万辆,同比-40.7%,环比+25.6%。1-2月累计内销2.9万辆,同比-13.1%。
结构:400cc-500cc排量段车型同比增长强劲。细分排量来看:
1)250cc<排量≤400cc:2月销售1.1万辆,同比-45.9%,环比-38.0%;1-2月累计销量3.0万辆,同比-23.4%。
2)400cc<排量≤500cc:2月销售0.9万辆,同比+38.2%,环比-24.4%;其中春风贡献0.1万增量(主要为450SR内销与出口)、隆鑫通用贡献0.1万增量(无极CU525带来增量);1-2月累计销量2.0万辆,同比+119.3%。
3)500cc<排量≤800cc:2月销售0.3万辆,同比-32.0%,环比-61.3%。
我们认为2月整体中大排量摩托车销量出现阶段性下滑,而400cc-500cc排量段车型销量逆势高增,主要原因为:①春风450SR单摆臂、无极CU525等优质供给上市时间均为2023年中,量产爬坡后对2024Q1销量具备较强提振作用;②春风等企业具备较强韧性,带动销量同比逆势增长。我们认为后续随着春节扰动因素减弱,且250cc+车型优质供给的持续导入,叠加春风、钱江等车企发力出口业务,将会进一步带动中大排摩托车销量向上。
格局:春风大排量内销与出口份额持续向上行业集中度继续提升。2月250cc+销量前三名分别为钱江、春风、隆鑫,CR3市占率合计为61.7%,较2023年提升近11.9pcts,较1月提升3.4pcts,大排量行业集中度持续提升,侧面体现消费者成熟化及对产品品控等内在关注,头部品牌相对占优,其中:
1)春风动力:250cc+2月销量0.6万辆,同比+2.3%,市占率23.2%(其中内销市占率23.6%;出口市占率22.9%),较2023年全年+8.0pcts;
2)钱江摩托:250cc+2月销量0.5万辆,同比-28.8%,市占率20.2%,较2023年全年-0.1pcts;
3)隆鑫通用:250cc+2月销量0.4万辆,同比-5.2%,市占率18.2%,较2023全年+3.8pcts;
春风动力:250cc+优于行业逆势增长产品大年开启据中国摩托车商会数据,春风动力2月二轮总销量0.9万辆,同比-7.0%,环比-47.1%,1-2月累计销量2.6万辆,同比+57.4%,优于行业。
2月250cc+摩托车销量0.6万辆,同比+2.3%,环比-16.1%,优于行业,1-2月累计销量1.3万辆,同比+26.5%;
沙滩四轮车2月销量0.8万辆,同比-28.3%,环比-19.1%,1-2月累计销量1.9万辆,同比-16.4%。
二轮车分区域:
1)出口:2月销量为0.4万辆,同比微增,环比-60.1%,春节因素致春风动力二轮车提前备货、出口,致2月数据阶段性承压。公司1-2月累计出口1.6万辆,同比+70.8%。
2)内销:2月销量为0.4万辆,同比-13.8%,环比-21.6%。公司1-2月累计内销1.0万辆,同比+40.3%。
二轮车分结构:
1)200<排量≤250cc:2月销量0.2万辆,同比-12.5%,环比-72.9%,环比下降原因来自出口阶段性下降(环比-0.5万辆),主力车型为250SR;1-2月总销量1.0万辆,同比+141.6%。
2)250<排量≤400cc:2月销量252辆,同比-66.6%,环比-60.3%;1-2月总销量662辆,同比-57.1%。
3)400<排量≤500cc:2月销量0.5万辆,同比+28.9%,环比-9.6%,表现相对较强,其中内销和出口均有贡献;1-2月总销量1.0万辆,同比+108.0%。
2023年5月起新款450SR、新车450NK、新车450CLC陆续上市,为春风动力450cc系列车型贡献重要增量。
4)500<排量≤800cc:2月销量0.1万辆,同比-56.1%,环比-40.1%。
二轮车2024年展望:关注春风动力两轮核心两方面增量:
1)内销方面:重点布局450cc和650cc级别新车型,主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等,对于销量的拉动作用值得期待;2)出口方面:2021年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后,两轮加速向海外市场拓展,开启两轮海外新增长极:据中国摩托车商会数据,2022年、2023年、2024年1-2月摩托车出口销量分别4.6、7.5、1.6万辆,同比分别+72.0%、+63.4%、70.8%,2024年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给,我们预计将维持较高增速。
四轮沙滩车:基本面边际改善新品值得期待:
1)销量:2月四轮沙滩车出口销量为0.8万辆,符合预期,较2023年同期虽同比-28.3%,但实现历年2月次高水平;1-2月累计销量1.9万辆,同比-16.4%。
2)产量:2月四轮沙滩车产量为0.5万辆,同比-62.2%,环比-66.2%,主要原因为1月春节备货因素。
3)出口单价:2月四轮沙滩车ASP提升至5041.0美元,同比+15.1%,主要原因为U/Z销量占比提升。
钱江摩托:产品定义能力提升明显出口注入新动能据中国摩托车商会数据,钱江摩托2024年2月销量1.8万辆,同比-31.8%,环比-53.1%。1-2月累计销量5.5万辆,同比+20.1%。
2月250cc+摩托车销量0.8万辆,同比-28.8%,环比-47.8%,1-2月累计销量1.4万辆,同比+6.7%;
分区域看:
1)出口:2月销量为1.0万辆,同比+29.5%,环比-59.7%,1-2月累计出口3.5万辆,同比+137.4%。
2)内销:2月销量为0.8万辆,同比-57.8%,环比-40.3%。
2024年展望:2022年起公司产品定义能力提升明显,闪300S及赛600需求延续确定性强,赛450、闪350、鸿150等2023年新品表现优秀。2024年1月QJMOTOR举行了本年度的第一场新品发布会,车型数量明显减少,更在意具体车型的畅销比例,展望2024年,钱江赛921、鸿250及新版赛550、追550将陆续上市,有望接棒产品周期。
投资建议:中大排量摩托车市场快速扩容,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,同步助长摩托车文化逐步形成,持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,推荐【春风动力】,建议关注【钱江摩托】。
风险提示:中大排摩托车需求下滑;禁、限摩政策收紧;市场竞争加剧。
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