天风证券-中际旭创-300308-AI拉动23年业绩高增长，发布“质量回报双提升”-240305

　　事件：近日公司发布2023年业绩快报，2023年预计实现营业收入107.25亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润21.81亿元，同比增长78.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司此前发布“质量回报双提升”方案，为提升上市公司可投性，增加投资者获得感，公司制定方案中包括6项举措：

　　1）高质发展，聚焦高端光模块主业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）创新引领，不断增强核心竞争力。3）海外布局，稳步推进国际化战略。4）夯实治理，提升规范运作透明度。5）需求导向，强化信息披露专业度。6）不忘根本，树牢回报投资者理念。

　　近5年来公司运用股份回购，增持等方式稳定市场、提振信心

　　2019年至今以来，公司合计进行了4次股份回购，合计回购股份31,100,837股；公司大股东实施了2次股份增持合计增持股份1,384,644股；公司董事、监事及高级管理人员实施了2次股份增持，合计增持股份278,362股；公司核心员工实施1次股份增持，合计增持股份3,984,427股。

　　800G光模块出货比重增加，全年盈利能力提升

　　23年3月以来，下游客户陆续追加400G&800G光模块订单，公司高速率产品出货占比提升，盈利能力增强。23年前三季度毛利率稳步走高，分别为29.55%/30.39%/31.75%，净利率走势与毛利率一致，分别为13.31%/16.16%/18.67%。

　　北美云厂商资本开支预期乐观，公司产品具备先发优势

　　此前北美云厂商微软、谷歌（Alphabet）、亚马逊相继发布23Q4财报，资本开支预期乐观。公司新技术前瞻布局，1.6T光模块和800G硅光模块已开发成功并进入送测阶段，LPO系列已向海外客户推出解决方案和送样，CPO和3D封装技术也在持续研发进程中。

　　投资建议：春节假期至今以来，2月16日Open AI发布Sora模型；2月19日国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业AI专题推进会，会议强调加快推动人工智能发展，中央企业要主动拥抱人工智能带来的深刻变革，把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划。公司1.6T产品有望于24年下半年实现部署，2025年开始规模上量；此外24年400G、800G硅光产品有机会进一步放量和扩大出货比例，增强公司业绩释放预期。公司作为全球光模块龙头厂商将持续受益于AI发展红利，我们上调公司23-25年归母净利润分别由21.05/45.40/60.64亿元至21.81/50.13/70.38亿元，对应PE倍数为62X/27X/19X，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）业绩预告是初步预算结果，具体财务数据以公司披露公告为准；2）中美摩擦升级；3）下游需求不及预期，公司产品研发、出货订单不及预期。