中原证券-半导体行业月报：AI大模型持续迭代推动算力需求快速增长，存储器价格持续上涨趋势-240315

　　2月国内半导体板块表现相对较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年2月国内半导体板块（中信）上涨19.66%，同期沪深300上涨9.35%，半导体板块（中信）年初至今下跌9.37%；2月费城半导体指数上涨10.94%，同期纳斯达克100上涨5.29%，年初至今费城半导体指数上涨13.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器价格持续上涨趋势。2024年1月全球半导体销售额同比增长15.2%，连续3个月实现同比增长，环比下降2.1%；WSTS预计2024年全球市场半导体销售额达到5880亿美元，同比增长13.1%；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，Canalys预计2024年全球智能手机出货量将同比增长4%，Canalys预计2024年全球PC出货量同比增长7.6%，预计AI手机及AIPC渗透率快速提升。全球主要芯片厂商23Q4库存水位小幅下降，国内部分芯片厂商23Q3库存水位环比继续大幅下降，库存持续改善；晶圆厂产能利用率23Q4小幅下滑，预计2024年有望逐步回升。2024年2月DRAM和NANDFlash现货价格环比继续上涨，存储器价格持续上涨趋势。全球半导体设备销售额23Q3同比下降11%，2024年1月日本半导体设备销售额同比增长5.2%，环比增长3.2%；全球硅片出货量23Q4同比下降16.5%，环比下降0.5%。综上所述，半导体周期底部已显现，消费类需求在逐步复苏中，存储器价格持续上涨趋势，周期复苏或将至。

　　投资建议。目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，目前半导体行业估值低于低于近十年中位值。

　　日前OpenAI发布文生视频模型Sora，Sora可以在保持质量的前提下，生成1分钟的视频，视频相较于文字、图像的交互数据量将大幅提升，有望带来算力需求的高速增长。日前谷歌发布Gemini 1.5 Pro，Gemini 1.5 Pro最多支持100万个tokens，相当于大约1小时的视频、11小时的音频或70万字的文本，Gemini 1.5 Pro在处理数据的能力上得到大幅增强，有望带来算力需求的快速扩张。AI大模型加速迭代，性能大幅提升的同时进一步推动算力需求快速增长。算力硬件基础设施AI服务器专为人工智能训练和推理应用而设计，算力需求快速增长有望推动AI服务器市场加速成长。AI算力芯片是AI服务器算力的基石，AMD预计2023年AI芯片市场的规模将达到450亿美元左右，预计2027年将增长到4000亿美元，2023-2027年复合增速超过70%。美国对高端GPU供应限制不断趋严，国产AI算力芯片厂商迎来黄金发展期，海光DCU、寒武纪思元系列、华为昇腾系列专用型AI芯片等有望加速实现国产替代，进入高速成长期。AI算力芯片建议关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、安路科技等。

　　根据InSpectrum的数据，2023年9月DRAM及NANDFlash现货价格触底回升，2023年10月至2024年2月部分DDR4现货价格反弹20%以上、部分NANDFlash现货价格反弹80%以上，目前存储器价格仍延续上涨趋势；供给端产出仍处于收缩中，下游需求正在回暖，根据Canalys的数据，23Q4全球智能手机出货量同比增长8%，23Q4全球PC出货量同比增长3%，全球服务器基板管理控制器芯片领先厂商中国台湾信骅2024年1月、2月营收分别同比增长64.35%、47.54%，表明服务器市场正在逐步复苏，供需关系不断改善，存储器价格有望延续反弹；从供给、需求、库存、价格等方面综合考虑，周期复苏或已至。在国际地缘政治冲突加剧的背景下，国内存储厂商国产替代进入加速成长期，建议关注建议关注存储芯片厂商兆易创新、北京君正、东芯股份，存储模组厂商江波龙、德明利，模组配套芯片厂商澜起科技，封装测试厂商深科技，分销商香农芯创等。

　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。