兴证期货-原油周度报告：OPEC+会议小幅不及预期，未来重点关注需求驱动-240611

　　内容提要

　　行情回顾

　　上周原油受到OPEC+会议的影响，先跌后涨，波动率加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EIA库存超预期累库预示基本面走弱，偏利空油价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至上周五（6月7日），布伦特收于79.47美金/桶，周涨跌幅-2.02%；WTI收于75.38美金/桶，周涨跌幅-2.09%；上海国际能源SC原油期货收于583.9元/桶，周涨跌幅-3.85%。

　　核心观点

　　上周油价在OPEC+公布减产内容后开始快速大幅下跌。此次会议内容小幅不及市场预期，主要由于OPEC+计划在10月后开始逐步增产。但考虑到10月前OPEC+并未退出上半年的减产协议以及该集团仍保留10月后暂停或逆转增产的选项，总体看，此次会议内容仅为小幅偏空，并不支持油价出现趋势性大跌。

　　供应端，6月2日，OPEC+在第37届部长会议中明确了以下主要内容：1）将2023年4月制定的165万桶/日的“集体性减产措施”延长至2025年12月底。2）将2023年11月制定的220万桶/日的“自愿减产措施”延长至2024年9月底，此后自2024年10月至2025年9月期间，“自愿减产措施”将逐月退出，同时提及该减产退出计划可按市场情况被暂停或者逆转。3）要求伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦3国在6月底前提交针对过量生产的补偿减产计划。4）确定了2025年成员国产量配额，并允许阿联酋从2025年1月至2025年9月期间逐步增加30万桶/日的配额。总体看，OPEC+此次会议内容小幅不及市场预期，但由于OPEC+表示10月后的退出减产政策存在暂停可能，新的减产计划暂无明显利空。此外，上周美国产量维持在1310万桶/日环比不变，按目前的钻机数推算，短期美国产量难有明显新增产能。

　　需求端，上周美国炼厂开工率继续上升至95.4%，炼厂加工原油需求环比上升至1714.4万桶/日。上周成品油表需较为一般，市场仍期待汽油进入夏季出行旺季后需求出现增长。此外，加拿大及欧元区开始降息，对全球需求复苏有一定提振。

　　库存方面，上周EIA原油及成品油均呈现累库状态，整体数据利空油价。EIA商品原油库存及库欣地区库存分别增加123.3万桶和85.4万桶。此外，EIA汽油及柴油库存累库也较明显。其他地区，欧洲ARA原油和新加坡地区油品库存也偏向累库。

　　地缘事件方面，尽管当前以色列仍然发动对加沙地区的进攻，但由于中东局势暂无进一步升级的迹象，市场对地缘局势的炒作在逐步下降，地缘溢价已大幅下降。

　　综合来看，上周市场主要围绕OPEC+的会议进行交易。6月2日的会议内容对10月前的原油供应无重大影响，预计对市场仍有较强支撑。但自10月后，若OPEC+开始增产，可能会对基本面造成一定冲击，但仍需重点关注10月后的需求情况。倾向认为此次会议内容仅为小幅利空，当前要持续看跌油价仍然没有看到足够的驱动。

　　风险提示

　　OPEC+提前退出减产；美联储降息议程;中东局势变化