银河期货-【粕类日报】感恩节后美豆消化天气利空，美豆油大幅下跌拖累盘面下行-231127

　　美豆：周五夜盘开盘以来美豆大幅下跌，连盘豆粕跟跌消化市场利空，我们认为前期盘面超跌主要原因在于南美气象模型开始有所好转，上周四周五的气象模型显示，进入12月以后，巴西中西部地区降雨将呈现明显增加，这使得多头资金明显出现恐慌，连盘在感恩节期间的大幅下跌已经提前反应了市场潜在的利空因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，上周感恩节期间，立法院驳回EPA关于小型炼油厂掺混豁免的提议使得美豆油盘面出现较大利空，周五夜盘美豆油盘面大幅下跌也导致美豆下跌压力明显增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过今日气象模型显示巴西产地天气并未出现如预期的高强度降雨，进入12月后今3-4号有中到大雨，其他时期均以小雨为主，因此在底墒状况不好的情况下，作物风险仍然存在，因此，我们认为美豆可能会有一定企稳反弹可能。不过需要提示的是，我们认为短期空间不大，因为当前盘面更多交易驱动，虽然巴西减产可能会导致盘面反弹，但是可以看到近期阿根廷的新作卖货情况开始有明显增加，这也昭示了后续销售政策以及国内宏观的变化。待阿根廷政策明朗后，市场重新交易估值因素，可能会引发利空风险，因此我们倾向于美豆在12月份仍然以高波动格局为主。

　　豆菜粕：受盘面下跌影响，豆粕现货基差企稳反弹，可以看到近期市场开始有一定的挺价情绪，不过资金抢跑积极性较强，盘面15价差大幅回落。钢联口径数据显示，截止11月24日当周，111家油厂大豆实际压榨量为186.77万吨，开机率为63%；较预估低2.92万吨。当周大豆库存为458.73万吨，较上周增加12.33万吨，增幅2.76%，同比去年增加115.59万吨，增幅33.69%；豆粕库存为62.2万吨，较上周增加0.24万吨，增幅0.39%，同比去年增加42.03万吨，增幅208.38%。基本面上看，11-12月国内豆粕供需平衡表相对偏宽松，豆粕本身或面临较大的累库压力，不过随着01合约临近交割，下游库存低，整体头寸数量不大，货权更多集中在上游，而油厂贸易商整体面临较大亏损，这本身在暴露较大风险，当前现货基差仍然为正，且不跌反涨，近期价差回落更多是资金抢跑导致，我们认为01合约本身积累了较大风险，不建议追空。

　　菜粕现货基差维持稳定，现货与01价差回归同时15价差小幅震荡。数据显示，截止11月24日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为36万吨，较上周减少6.1万吨；菜粕库存为1.48万吨，环比上周增加0.48万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。未来一段时间供需上看，菜系市场仍然以供需偏宽松为主，菜系仍然以偏弱运行为主。

　　交易策略

　　单边：豆粕01合约建议在3900附近试多，止损设3850，第一目标位设3980，菜粕05合约建议在2800附近试多，止损设2780，目标位2850（策略盈亏比不高且缺乏强驱动，刷波段为主，建议谨慎参与）；

　　套利：MRM05价差扩大，波段操作

　　期权：卖M2401-C-4100&卖M2401-P-3850，卖RM2401-C-3000&卖RM2401-P-2800 (观点仅供参考，不作为买卖依据)