银河期货-【粕类日报】欧菜减产压力外溢，豆系受益提振-240423

　　国际大豆：昨日夜盘以来，美豆整体呈现较大幅度上涨，今日美豆盘面的上涨驱动是欧菜籽减产预期外溢所致，但主要原因还是在于自身基本面下跌有限的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为本身来看，菜籽对于大豆能形成的外溢作用往往是比较有限的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前美豆基本面确实谈不上好，今日凌晨公布的作物生长进度数据显示上周种植率8%超预期，未来一周天气状况继续良好，有利于种植推进。但是南美状况的良好仍然是推动市场走强的最主要因素，近期雷亚尔上涨推动农户销售积极性提高，贴水下行，但由于巴西今年国内需求良好，因此后续可供出口量其实大方向会相对偏紧。阿根廷近期受降雨较多影响，收割进度相对偏慢，因此无论在出口市场还是压榨市场都难以形成有效的压力，此外，美国基本面虽然偏弱，但价格长期处于成本线以下，这导致了后续增产存在较大的不确定性。因此我们认为近期国际大豆基本面本身难以支持深跌而非已经具备比较明确的上涨驱动。

　　豆粕：国内现货应当将本身矛盾并不大，一方面近期油厂开机率增加比较明显，下游整体提货难度不大，加之这两个月大豆到港量相对比较充足，因此供应方面矛盾不突出。需求方面近期改善比较明显，一方面是实际需求的好转，如配方的上调以及季节性养殖需求的增加；另一方面也是源于节前备货，可以看到当前豆粕下游库存呈现明显增加。整体来看，现货矛盾不大，因此豆粕现货基差仍然以低位运行为主。钢联口径数据显示，截止4月12日当周，125家油厂大豆实际压榨量为195.17万吨，开机率为56%；较预估高4.35万吨。其中大豆库存为355.65万吨，较上周增加0.79万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.71万吨，增幅15.87%；豆粕库存为44.25万吨，较上周增加10.68万吨，增幅31.81%，同比去年增加19.61万吨，增幅79.59%。

　　菜粕：欧菜当前减产预期较强，受此影响，ICE与欧盟市场菜籽价格均呈现上涨态势，海外CNF报价上调10美金，不过需要说明的是，我们认为近期菜籽价格的上涨不仅在于天气，更在于自身基本面偏强的特点。受此影响，盘面压榨利润整体有所回落，近期加菜籽价格回落主要是受到油脂价格回落外溢所致。近期国内菜粕提货整体表现较好，主要因水产备货旺季所致，同时近期葵粕价格走势较强也导致菜粕需求呈现好转，近期南方地区受降雨影响，水产消费整体有一定走弱预期，并且近期沿海地区油厂菜籽开机率整体呈现增加趋势，因此菜粕后续大方向仍然以偏弱运行为主。截至4月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.45万吨，环比上周减少8.05万吨；菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.10万吨。

　　交易策略

　　单边：出现低点情况下建议逢低吸入为主；

　　套利：MRM09价差扩大，M91正套；

　　期权：卖M2409-C-3450&卖M2409-P-3250，卖rm2409-c-2900&卖rm2409-p-2600 (观点仅供参考，不作为买卖依据)