中邮证券-新洁能-605111-业绩超预期，AI服务器领域开始起量-240328

　　事件

　　公司发布2023年度业绩，报告期内营业收入14.8亿元，同比18.46%；归母净利润3.2亿元，同比-25.75%；单季度来看，Q4实现营业收入3.7亿元，环比+7.5%；归母净利润1.1亿元，环比+60.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　Q4毛利率持续提升，环比提升1.64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2023年全年实现营业收入14.8亿元，同比-18.46%；归母净利润3.2亿元，同比-25.75%，综合毛利率30.75%，同比-6.18%；单季度来看，Q4实现营业收入3.7亿元，环比+7.5%；归母净利润1.1亿元，环比+60.6%，毛利率31.77%，环比+1.64%。随着上游晶圆降价传导叠加产品结构调整，展望24年公司毛利率将持续向上。

　　产品平台持续升级，AI服务器等新兴领域进展顺利。公司的产品平台持续升级并积极拓展型号，2023年全年AI服务器、通信与机器人营收占比为8%；汽车电子营收占比15%；光伏储能营收占比17%；工控自动化占比35%；泛消费及智能短交通占比25%。未来公司将在新能源汽车、光伏储能、AI服务器和数据中心、无人机等重点新兴应用领域不断加大投入，推动和客户的战略合作，进一步提升市场份额。

　　1）数据中心：公司的SGTMOSFET已经在AI服务器行业头部客户实现批量销售，24年将持续上量；

　　2）汽车电子：产品涉及车身控制域、动力域、智能信息域、底盘域、驾驶辅助域等多个领域，目前覆盖比亚迪汽车的全系列车型并转型直销模式，在国产供应商份额中处于领先地位并不断放量；与联合电子、伯特利等tier1厂商实现深入合作，目前公司已经获得联合电子20多个汽车电子项目的定点通知书，合作时间从2024年持续到2029年；

　　3）光伏储能：公司保持与阳光电源、固德威、德业等头部客户的紧密合作，并加强新产品的开发，积极推进大电流单管IGBT和模块产品的放量，2023年下游光伏厂商经过去库存阶段后，2024年需求将有所回暖。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润4.1/5.3/6.5亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　产品研发及技术创新不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品推广不及预期。