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  • 西南证券-常熟汽饰-603035-盈利短期承压,加速布局海外基地-241029

    日期:2024-10-31 10:26:38 研报出处:西南证券
    股票名称:常熟汽饰 股票代码:603035
    研报栏目:公司调研 郑连声,张雪晴  (PDF) 5 页 737 KB 分享者:lg***h 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入37.36亿元,同比+21.48%;实现归母净利润3.85亿元,同比+0.35%,实现扣非归母净利润3.70亿元,同比+2.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2024Q3实现营收13.63亿元,同环比分别+10.44%/+3.80%;实现归母净利润1.29亿元,同环比分别-16.19%/-14.99%;实现扣非归母净利润1.23亿元,同环比分别-17.48%/-12.12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024Q3公司本部实现归母净利润0.74亿元,同比-6.64%,环比-2.26%;对联营合营企业的投资收益为0.55亿元,同比-26.26%,环比-27.58%。

      营收增速放缓,盈利能力短期承压。2024Q3实现营收13.63亿元,同环比分别+10.44%/+3.80%,营收增速有所放缓,主要受奥迪、大众等客户销量下滑影响。2024年前三季度,公司毛利率为17.67%,同比-2.59pp,2024Q3毛利率为16.82%,同比-2.75pp,随着公司客户结构不断优化,项目一体化程度加深,后续毛利率有望改善。2024年前三季度公司净利率为10.22%,同比-2.21pp,2024Q3净利率为9.32%,同比-3.01pp。期间费用率同比小幅提升,Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为1.14%/5.33%/0.90%/3.82%,同比+0.26pp/+0.57pp/-0.20pp/-0.46pp。

      新能源客户持续拓展,收入占比呈提升趋势。公司新能源销售收入占比呈提升趋势,2024H1新能源销售占比32.5%,同比+1.09pp。公司与新能源客户持续深化合作,与奔驰EQB、宝马EV、大众MEB、比亚迪、特斯拉、理想、小鹏、蔚来、极越、哪吒、零跑、极狐、奇瑞新能源、小米、英国捷豹路虎、北美ZOOX等建立良好的合作伙伴关系。

      国内新工厂开始量产爬坡,投资建设匈牙利工厂布局海外生产基地。2024年上半年,公司新增肇庆、合肥、安庆基地,并进一步扩大芜湖、沈阳、天津等基地产能。公司新工厂已开始量产,四季度产能将逐步爬坡。10月26日,公司发布公告,设立常熟汽饰(匈牙利)智能座舱有限公司,投资建设匈牙利工厂,进行海外生产基地布局,随着海外布局不断深化,公司后续有望获得更多海外品牌客户新项目。

      盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为1.50/1.85/2.27元,三年归母净利润年复合增速16.4%。随着公司本部新能源业务营收快速增长,智能座舱及轻量化业务提升公司ASP,业绩有望持续提升,维持“买入”评级。

      风险提示:客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。

      

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