民生证券-国内经济高频周报4月第2周：如果一季度GDP增速达到5%-240415

　　4月第2周，高频数据运行偏平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产端，总体有所走弱，上游开工率下降、保持在较低水平；中下游开工率回落、降至中等水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端，螺纹钢表观消费量同、环比均小幅回升，近期有低位改善势头；热卷表观消费量环比回落、同比上升；汽车销量同比有所走弱。房地产，新房和二手房成交面积同比降幅有所收窄，挂牌价环比继续回落。流量数据总体平稳运行。

　　总的来说，进入4月以来，由于春节效应消退等原因，多数高频数据的同比读数较3月有所回升，但映射到GDP增速上，仍然大致处于4.0-4.5%之间，显示去年下半年以来的经济运行是基本平稳的。

　　一季度经济数据发布在即。1-2月的统计局数据奠定了“开门红”的基础，3月PMI的超季节性回升存在特殊因素扰动，结合3月的通胀和金融数据来看，经济微观动能仍然有进一步提升的空间。叠加春节错位的长尾效应，预计大部分3月经济数据的读数将较1-2月有所回落，但可能不会影响一季度实现略高于5%的实际GDP增速。

　　预计4月底政治局会议增量信息有限。如果一季度GDP增速达到5%附近，对应的GDP季调环比将处于较高水平，假设后续三个季度保持正常的环比走势，全年经济也能实现5%增速目标。因此，预计4月底召开的政治局会议讨论开年经济形势，不会对宏观政策部署做出明显调整。参考此前召开的具有“前哨站”意义的央行一季度例会，对增量政策的描述比较克制。

　　下一个观察窗口或延后到7月会议。2018年以来，年内调整宏观政策节奏的窗口一般有两个，一是4月政治局会议讨论开年经济，二是7月政治局会议讨论上半年经济。如果4月会议变化不大，下一个窗口或要等到7月会议。这期间还要关注三中全会的召开时间，三中全会召开或标志着新一轮全面深化改革正式启动。

　　风险提示：高频数据不能准确反映经济全貌，外部环境超预期变化。