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事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收26.51亿元,同增76.37%;归母净利润4.03亿元,同增80.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2023Q4营收9.18亿元,同增61.49%,环增45.58%;归母净利润1.3亿元,同增40.20%,环增41.55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年毛利率为41.01%,同降2.84pct;归母净利率为15.20%,同增0.32pct。2023Q4毛利率为38.67%,同降5.79pct,环降4.82pct;归母净利率为14.13%,同降2.14pct,环降0.40pct。业绩符合预期。
2023年储能收入同增2.5倍,2024年加码海外市场、并补齐产品宽度。2023年储能收入9.1亿元(我们预计出货4-5GW,海外国内各50%),同增256%,毛利率33.1%,同降10.7pct,下滑主要系低毛利率的国内出货占比提升。2024年公司海外市场将继续加大工商储合作深度,并大力开拓海外大储市场,我们预计美国储能业务收入将实现同增50%;国内市场公司将加大网侧、用户侧、及微电网市场的拓展和进入力度,我们预计2024年公司储能收入12亿元左右,同增30%+。
2023年充电桩实现量利同增、2024年扩展关键客户目标提质增量。2023年公司充电桩业务收入8.5亿元,同增99%,毛利率39.6%,同增4.3pct。展望2024年,公司计划启动整车厂及其他充电桩集成商覆盖,紧抓国内充电桩市场机遇。海外将以重点突破核心国家大客户为目标,助推业务提质增量,我们预计2024年收入将达12亿元,同增40%+,2025年海外部分将获得实质性进展。
电能质量增长稳健、电池化成与检测业务保持领先。2023年公司电能质量业务收入5.3亿元,同增4%,毛利率53.65%,同减0.8pct。2024年公司将提高电能质量业务原有产品的市占率,使公司的电能质量产品形成全领域覆盖,我们预计2024年该业务收入将保持10-20%的稳健增速。公司耕耘电池化成与检测业务十余年,2023年收入3.0亿元,同增16%,毛利率44.9%,同增5.6pct,深受下游客户宁德比亚迪等青睐,供货保持稳定,预计2024年公司将继续保持技术领跑者地位,收入达3-4亿元,同增35%+。
2023年费用率同比下降、存货及合同负债大幅上升。公司2023年期间费用率下降2.66pct至24.32%,系营收大幅增长、汇兑收益提升所致。2023年期末存货7.27亿,较年初上升2.44亿,合同负债2.84亿,较年初增长83.7%,主要来自储能业务扩张。
盈利预测与投资评级:基于国内储能市场竞争激烈导致盈利能力下滑,我们下调2024-2025年盈利预测,我们预计2024-2026年归母净利润5.5/7.4/9.7亿元(24/25年前值6.6/8.7亿元),同增37%/35%/31%,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。
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