中邮证券-康冠科技-001308-收入增长强劲，利润短期承压-240902

　　事件：

　　公司发布2024年中报：

　　2024H1公司实现收入66.00亿元，同比+32.76%；归母净利润4.09亿元，同比-24.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2024Q2公司实现收入37.66亿元，同比+34.27%；归母净利润2.23亿元，同比-23.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入增长强劲，利润端同比下滑，主要受原材料价格上行影响以及公司加大对自有品牌广告营销投入等影响。

　　智能交互显示稳步增长，创新类显示&智能电视表现靓丽

　　分产品看，2024H1公司智能交互显示产品、创新类显示产品、智能电视、设计加工业务、部品销售业务分别实现收入18.17、6.45、38.09、0.81、2.49亿元，同比分别+7.08%、+94.13%、+52.66%、-68.32%、+29.47%，其中，受益于电竞显示器份额增长以及行业需求复苏，智能交互显示业务稳步增长；创新类显示产品延续高增态势，主要为公司加大对自有品牌的投入以及持续提升产品力；智能电视业务表现靓丽，稳固公司基本盘。

　　分地区看，2024H1公司外销、内销收入分别为55.31、10.70亿元，同比分别+33.66%、+28.29%，内外销均表现双位数增长。

　　原材料价格影响，盈利能力短期承压

　　2024H1公司整体毛利率、净利率分别为13.92%、6.17%，同比分别-4.78pct、-4.79pct，受主要原材料面板价格上涨，而价格向下传导存滞后性影响，盈利能力有所承压。另外，公司持续加大对自有品牌营销投入，2024H1公司销售费用达1.98亿元，同比+62.30%，销售费用率为3.00%，同比+0.55pct。

　　投资建议：

　　我们看好公司在全球智能显示领域领先地位以及代工+自有品牌双轮驱动，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.00/12.60/15.51亿元，同比分别-22.03%/+26.01%/+23.11%，对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求增长不及预期风险