国投证券-新洁能-605111-产品结构不断优化，Q4净利润同环比增长-240328

　　事件：

　　3月27日公司发布2023年报，2023年营业收入147,656.14万元，较去年同期减18.46%，归母净利润32，311.63万元，同比减少25.75%，实现扣非归母净利润30,436.93万元，同比减少26.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　优化产品结构，Q4净利润同环比增长：

　　2023年度，受下游市场下行影响，需求减弱、国内代工厂更多产能释放，行业竞争加剧，同时国际厂商从追求高毛利到和国内厂商进行价格竞争。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司积极应对市场变化和响应客户需求，持续优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品导入并大量销售至新能源汽车和充电桩、光伏和储能、AI服务器和数据中心、无人机等新兴领域客户，并开发出更多的行业龙头客户。公司2023Q4实现收入3.72亿元，环比提高7.51%，归母净利润1.08亿元，环比提高61.19%

　　公司核心优势突出，拓展AI服务器及数据中心领域：

　　公司始终专注于半导体功率器件行业，具备独立的IGBT、MOSFET、SiCMOSFET、GaNHEMT芯片设计能力和自主的工艺技术平台。年报披露，在新能源汽车领域，公司已经覆盖比亚迪汽车的全系列车型，在国产供应商份额中处于领先地位并不断放量，与联合电子、伯特利等tier1厂商实现深入合作，导入到哈曼卡顿、法雷奥等国际tier1厂商；在AI服务器领域，公司已经在行业头部客户实现批量销售，并将进一步放大规模；其他如视源股份等家电客户、明纬电子等工控客户，公司持续实现销售份额的提升；大疆无人机、卧龙电驱、商络电子等其他新兴应用领域客户，公司亦在不断加强深入合作。各类新领域的业务开拓，有望为公司带来新的增长曲线。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024年~2026年收入分别为19.08亿元、23.24亿元、28.35亿元，归母净利润分别为3.96亿元、5.14亿元、6.42亿元，给予2024年35倍PE，6个月目标价为45.57元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品导入进展不及预期。