中诚信国际-国际宏观资讯周报-231225

　　南非计划动用应急储备账户以减轻债务负担

　　南非财政部正在考虑从由央行持有的4,970亿兰特应急储备中提取一半资金，以帮助减轻政府债务负担或为公共部门工资提供资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南非财政部和央行正在就从黄金和外汇应急储备账户中提取资金进行磋商，预计财政部将在2024年2月公布年度预算时最终确定细节。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）南非正在面临不断上升的偿债成本和不断增长的公共部门工资账单，南非财政部此前预计该国总债务占GDP的比例将在2025/26财年达到77.7%的峰值，工资支出约占政府支出的三分之一。

　　中诚信国际点评：

　　疫后阶段南非政府的财政调整空间仍然有限，2023财年以来面临预算前景黯淡和治理稳定性下行的两难选择，但仍具有一定的财政筹措空间用于缓释债务流动性风险。南非财政实力较弱，2020财年疫情冲击一度造成主权债务可持续性承压，而2021~2022财年财政收入的阶段性超额增长仅暂时遏制了债务负担螺旋式上升趋势。2023年以来南非增长前景趋缓，税收缺口扩大加之来自国有企业和社会救济拨款的支出压力抬升，均增加了政府资产负债表弱化风险。政府考虑出台冻结公共部门招聘、直接裁员和暂停所有基础设施项目的新合同等严格紧缩措施，但此举将进一步破坏本已脆弱的社会结构，从而招致了广泛批评。根据财政部11月提交的中期预算政策声明（MTBPS），对最弱势群体和一线服务的保障提供将延续，同时将建立新的融资机制以支持大型基础设施项目；预计2023财年财政财政赤字将在2月提交时基础上扩大约2个百分点，政府债务负担亦将再次上行。南非财政部此番动用应急储备账户可视为社会稳定风险加剧和财政纪律艰难平衡下的非常规选择，威胁中央银行独立性的同时或削弱该国抵御冲击的韧性。然而，南非政府再融资渠道受益于良好的本地和国际资本市场长效机制的加持，目前可用于减轻财务压力包括利用转换拍卖（赎回减半）、发行国库券（T-Bills）并进行新的伊斯兰债券拍卖，以及向世界银行和国际货币基金组织提供优惠融资的空间等，能够一定程度上缓释该国主权债务流动性风险，进而成为南非面临多重系统性挑战时的主权信用实力关键支撑因素。