东方证券-纺织服装行业周报：板块整体表现活跃，继续看好低估值高经营韧性的细分龙头-240122

　　行情回顾：本周沪深300指数下跌0.44%，创业板指数下跌2.6%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.04%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌0.27%，品牌服饰板块（中信）上涨0.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，我们覆盖的报喜鸟、水星家纺和周大生等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海外要闻：（1） Uniqlo优衣库国际业务表现强劲。（2）马莎假日季强劲。

　　行业与公司重要信息：（1）水星家纺：公司拟于2024年1月20日至2025年1月12日完成本次公司股份回购计划，本次回购价格不超过21.53元/股，回购总金额不超过人民币7500.00万元人民币。（2）水羊股份：公司预计2023年净利润盈利2.8亿元至3.2亿元，同比上升124%至156%；扣除非经常性损益后的净利润盈利2.6亿元至3亿元，同比上升169%至210%。

　　本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-2%、老凤祥3%、报喜鸟5%、海澜之家-1%和华利集团-4%。

　　投资建议与投资标的

　　周三统计局披露了23年社零数据，23年国内社会消费品零售总额同比增长7.2%，其中12月国内社会消费品零售总额同比增长7.4%，除汽车以外的消费品零售额增长7.9%。23年实物商品网上零售同比增长8.4%，其中穿类商品增长10.8%。从结构来看，在22年同期低基数下，12月可选消费多数品类保持正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比增长29.4%（11月增长10.7%），化妆品同比增长9.7%（11月下降3.5%），服装鞋帽同比增长26%（11月增长22%）。本周大盘延续较弱的表现，纺织服装行业指数整体继续跑赢沪深300和创业板指数，板块中涨幅居前的主要是出口制造、医美、黄金珠宝等细分行业的部分龙头。24年开年以来我们覆盖的纺服、黄金珠宝和医美板块表现活跃，我们认为主要的原因在于行业目前整体的低估值和低机构持仓，对应的行业中部分龙头公司仍保持着较好较快的增长韧性，因而取得了更多市场资金的关注。在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)和滔搏(06110，增持)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。

　　风险提示

　　经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。