国金证券-银行行业研究周报：板块继续走强；短中长端利率水平整体上行-221211

　　投资建议

　　将招商银行和宁波银行调整至首推，继续推荐成都银行、杭州银行、江苏银行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　周度复盘1：A股银行及全球银行指数走强

　　本周银行板块周度涨幅3.63%，申万一级行业周度涨跌幅第八。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）分交易日看，周一（2.88%）涨幅明显；周二（-0.19%）波动不大；周三（-1.11%）出现下跌，周四（0.85%）、周五（1.19%）呈上涨趋势。（2）分个股看，本周银行个股全线上涨，招商银行（6.86%）领涨，、平安银行（6.20%）、邮储银行（6.16%）、光大银行（5.76%）、苏州银行（5.08）、宁波银行（4.90%）、浙商银行（4.76%），齐鲁银行（4.74%）周度涨幅靠前。（3）同期，H股银行个股全线上涨，渤海银行（10.09%）、招商银行（9.87%）领涨，邮储银行（7.95%）、江西银行（6.98%）、恒生银行（4.32%）周度涨幅靠前。（4）美国、英国、日本、印度银行板块边际走强。

　　周度复盘2：长端利率和期限利差同时上行，短端资金面紧张

　　整体而言，长端利率和期限利差同时上行，一方面地产政策升级及防疫放松改善增长预期，另一方面银行开门红融资需求上升且短端流动性预期偏紧。

　　（1）长端利率上行：截至12月9日，5y和10y国债收益率为2.73%和2.89%，较上周末分别增加0.06%和0.02%。在房地产政策升级之后，防疫政策逐步放开，长端利率上行蕴含着经济增长预期。虽然17日因出口数据逊于预期，收益率回落，但随后因PPI超预期企稳再度走高。（2）DR/R/SHIBOR/GC的隔夜利率回落，7日利率上升，整体处于合理范围。本周OMO净回笼5100亿，但周一降准落地释放5000亿资金，两者相抵影响较小。（3）中端利率：存单发行利率上行。从发行期限看，6M及以下期限发行占比明显提升。一方面，年末临近，大行为配合开门红进行负债储备，预计存单利率仍然面临上行压力；另一方面，反映出对短端流动性的担忧在延续。

　　周度专题思考：特别国债系续作，影响较弱

　　2022年12月09日，财政部发布公告称，将发行2022年特别国债。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元.今年到期的特别国债共计额度达9503亿元。到期债券中最大一笔为7500亿，与本次新发特别国债额度一致，可视作是对07年7500亿特别国债的再度续作，无特别政策信号。

　　风险提示

　　宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化；疫情科学防控无法落地；房地产政策落地不及预期。