国信证券-氢能产业行业链双周评（3月第3期）：国家推动火电掺氢氨技术试点，亿纬氢能发布AEM电解槽-240330

　　投资建议

　　【氢能产业数据盘点】

　　国内电解槽招标量：自2023年以来国内共计31个电解槽项目招标，招标规模累计达到2630.5MW，其中碱性电解槽路线2501.5MW，PEM技术路线66MW，SOEC技术路线63MW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年初以来电解槽招标规模为410MW。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国内电解槽中标量：自2023年以来国内共19个项目完成中标，中标规模达898MW，其中派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源分别中标256.5/202/152MW，占比分别为29%/22%/17%。2024年初以来暂无中标项目。

　　国内氢燃料电池汽车销量：2024年2月国内氢燃料电池车销量188辆，同比+370%，环比-51%。2024年国内累计氢燃料电池车销量568辆，累计同比+180%。

　　国内氢燃料电池装机量：2024年2月国内氢燃料电池系统装机7.3MW，同比-32%，环比-69%。2024年国内累计氢燃料电池系统装机42.35MW，同比+70%，分企业来看，亿华通/捷氢科技/鲲华新能源分别实现装机11.6/9.6/9.2MW，占比分别为27%/23%/22%。

　　【行业动态】

　　国家推动火电掺氢、氨技术试点。3月22日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，关于氢能方面，文件指出：1）深入探索火电掺烧氢、氨技术，强化试点示范；2）编制加快推动氢能产业高质量发展的相关政策，有序推进氢能技术创新与产业发展，稳步开展氢能试点示范，重点发展可再生能源制氢，拓展氢能应用场景；3）组织实施“氢能技术”等能源领域国家重点研发计划项目；4）推进与沙特、阿联酋等国共同筹建中阿清洁能源合作中心，加强在氢能领域的务实合作。

　　燃料电池企业国鸿氢能2023年实现营收7亿元，同比-6.4%。3月26日，国鸿氢能公布2023年年报，公司实现营收7亿元，同比-6.4%，实现归母净利润-4.04亿元，23年毛利率25.09%（同比+3.9pct），净利率-58.18%（同比-20.74pct），其中燃料电池系统业务贡献6.8亿元营收，23年燃料电池系统出货量148.64MW（同比+13%），燃料电池系统单价为4583.3元/KW（同比-18%）。

　　亿纬氢能发布全球首台100kWAEM制氢电解槽。3月26日在亿纬氢能发布全球首台100kWAEM（阴离子交换膜）制氢电解槽，该电解槽负载调节范围达10~120%，工作电流密度达到10000 A/㎡，运行压力可达1.6 MPa。AEM电解槽具备快速启停及负荷调节响应能力，制氢效率较高，但阴离子膜的稳定性以及设备成本为行业发展主要挑战，目前AEM电解槽行业整体处于实验室研发阶段。股权结构方面，亿纬锂能直接参股该公司19%，其余股东为关联方。

　　【投资建议】

　　绿氢电解槽相关企业（华光环能、华电重工、隆基绿能、阳光电源、双良节能、禾望电气）。

　　【风险提示】绿氢政策变动风险，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。