国信证券-2024年4月财政数据快评：收入下行，支出回暖，财政政策力度指数有所回升-240521

　　事项：

　　5月20日财政部公布2024年1-4月财政收支情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，可比口径增长2%左右；一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　评论：

　　一般公共预算收入下行，支出回暖。4月一般公共预算收入同比-3.8%，较3月跌幅扩大。4月收入完成预算的9.0%，为2019年至今次低水平。收入端税收降幅收窄，非税收入下滑。4月税收收入当月同比-4.9%，高于前值-7.7%；非税收入当月同比5.8%，低于3月的10.1%。主要税种表现相对偏弱：个人所得税同比-18.8%较前值（75%）大幅下降；企业所得税0.7%较前值回落；增值税-9.6%拖累税收3.3个百分点；消费税2.1%有所回暖。其它税种中，进口环节增值税和消费税同比12.0%对税收拉动最大；房产税（16.8%）、土地使用税（11.6%）和耕地占用税（8.5%）维持较高增速，土地增值税跌幅扩大至-25.7%。

　　一般公共支出4月同比6.1%，较前值（-2.9%）显著回升。3月支出进度6.9%，高于过去两年。结构上，基建类支出增速较民生类更高，各分项全面改善。民生类支出同比3.1%，其中教育支出4.9%，社保就业支出4.5%，卫生健康支出-3.7%，文体娱乐支出6.9%。基建相关支出增速9.5%，其中交通运输支出3.1%，城乡社区事务支出8.5%，农林水事务支出11.8%，环保支出16.6%。债务付息支出同比11.2%边际抬升。

　　政府性基金预算收支降幅扩大。4月政府性基金收入同比-18.2%，土地出让收入（-21.2%）拖累程度加深。支出同比-35.9%，一方面土地出让收入相关支出拖累严重（-19.3%），另一方面4月专项债发行仍然较慢。目前超长期特别国债已经开启发行，5月发行两只共800亿。预计随着特别国债持续发行和专项债发行进度加快，后续政府性基金预算支出端将有所改善。

　　总体来看，4月财政政策力度指数边际回升。4月广义支出增速-5.3%，略高于3月的-7.8%。支出进度5.9%，为2019年以来最低值。广义财政收入同比则降幅扩大，录得-6.0%。后续随着房地产政策的效果显现和政府融资提速，广义财政支出增速有望回暖。

　　风险提示

　　国际地缘政治形势紧张超预期，海外市场出现非理性波动。