万联证券-2023年1月策略月报：A股反弹动能增强-230201

　　多重利好下A股明显反弹：截至1月20日收盘，上证综指收报3,264.81点，较12月末上涨5.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分结构看，创业板指、沪深300和上证50涨幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月以来两市成交额环比回升，主要热门赛道获得资金流入，预计春节过后市场将延续震荡上扬的行情。

　　工业企业盈利表现持续分化：2022年规模以上工业企业利润总额同比下跌4.00%，较2021年同期下滑38.30个百分点。分结构看，不同类型工业企业利润增速表现持续分化。上游资源开采行业利润增速高位回落后趋于平稳。中游制造业利润增速未见明显修复。

　　A股估值性价比突出：A股估值仍处于2010年以来的历史低位水平，估值性价比凸显。对于配置资金而言，2023年企业经营压力得到缓释，利润结构改善，盈利端修复有望提振全市场估值表现。分赛道看，大消费领域中医药、食品饮料、出行相关子领域有望率先受益于近期春节行情。地产产业链中建筑建材、物业等板块估值修复空间仍大。成长风格中与数字经济紧密相关的信创、芯片等领域值得重点关注。

　　央行开展大额逆回购，助力资金面平稳：1月央行继续增量续作MLF，呵护春节时点资金面稳定。总体看，宏观政策总量放松力度有限，但结构性发力可期。当前市场信心修复较为疲软，企业和居民加杠杆意愿较低，年内央行或有可能采取调降LPR、小幅降准等“降成本”手段推动“宽信用”，引导融资成本进一步下行。

　　大势研判及行业配置建议：当前A股处于底部回升阶段，市场预期有所回暖，政策大力推动经济实现高质量修复，盈利改善信心增强。流动性总体处于合理充裕局面，人民币汇率走强下，A股市场对外资的吸引力有所回升。多数行业估值仍在低位，配置性价比凸显。预计国内经济复苏加快，“稳增长”板块仍是优选，成长风格持续受益于风险偏好与估值回升。行业配置方面，建议关注：1）政策催化下，基建产业链可挖掘业绩增长较快领域，此外，大消费领域中可选消费反弹空间较大；2）风险偏好回暖下，成长风格中精选政策支持力度较大、利好政策频出的数字经济领域。

　　风险因素：海外经济陷入大幅衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。